Barclays | Kansen voor verschillende Europese waardesectoren
Al meer dan tien jaar presteren groeiaandelen vrijwel onafgebroken beter dan waarde-aandelen, constateert Barclays. De hogere rendementen van de sneller groeiende, maar ‘dure’ aandelen zijn niet los te zien van de daling van de lange rente van de afgelopen tien jaar. Die lage rente is deels het gevolg van trage economische groei en dalende inflatie. In dit economisch klimaat hebben beleggers een groter onderscheid gemaakt tussen de winnaars – groeiaandelen – en verliezers.
Dat onderscheid is niet ten onrechte, want het verschil in rendement op het eigen vermogen tussen groeiaandelen en waarde-aandelen is volgens Barclays sinds 2004 alleen maar gestegen. In de afgelopen twee jaar heeft ook de trend in duurzaam beleggen bijgedragen aan de opmars van groeiaandelen ten opzichte van waarde-aandelen. Waarde-aandelen – denk aan sectoren als mijnbouw, auto’s, transport en energie – hebben namelijk een duidelijk lagere weging in duurzame-aandelenindices.
Polarisatie
En niet alleen in duurzame indices, stelt Barclays. Door jarenlange slechte koersontwikkeling is de weging van waarde-aandelen in reguliere indices ook enorm afgenomen. Zo was in 2003 de weging van banksector in de MSCI Europe Index nog 18%. Nu is dat nog slechts 6%. Toch schrijft Barclays waarde-aandelen zeker niet af. Dat heeft te maken met het ongekend grote verschil in waardering tussen groei- en waarde-aandelen en het grote verschil in weging van beide categorieën in de portefeuilles van fondsbeheerders.
Ook is de polarisatie tussen winnaars en verliezers ongezond en onhoudbaar. Een eerste, voorzichtig, bewijs is dat waarde-aandelen in Europa sinds augustus – ondanks het onrustiger marktklimaat – beter presteren dan groeiaandelen. Dat kan tot herweging van waarde-aandelen in de portefeuilles van fondsbeheerders leiden, meent de bank.
Enthousiast
Waar het nog aan ontbreekt voor een verder herstel van waarde-aandelen, naast een aanhoudend economisch herstel, is een stijging van de (reële) rente. Als de waardestrategie aan populariteit wint, is dat gunstig voor de Europese aandelenmarkten, waar ‘waardesectoren’ een hogere weging hebben, meent Barclays. Op de Europese aandelenmarkt spelen particuliere speculanten in opties op technologie-aandelen ook niet zo’n grote rol als op de Amerikaanse markt.
Barclays is dan ook enthousiast over verschillende Europese waardesectoren zoals Mijnbouw, Financials en Nuts. De bank publiceert al geruime tijd een mandje van waarde-aandelen. Daarin zijn onder meer NN Group, Deutsche Bank, Ahold Delhaize, ArcelorMittal, Glencore en Vodafone terug te vinden.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.