Heijmans | Volop in bedrijf

Vooralsnog voelt Heijmans de gevolgen van de coronacrisis nauwelijks. In de eerste zes maanden steeg de omzet met 14,9% naar €839 mln. De onderliggende ebitda kwam uit op €41 mln (+13,9%). Door een opvallend hoge belastingdruk werd een gelijke nettowinst geboekt van €15 mln. Het bouwconcern heeft nog voor €29 mln aan compensabele verliezen op de balans, maar besloot deze voorzichtigheidshalve niet aan te wenden.

De corona-uitbraak had de grootste impact op utiliteitsprojecten. Zo moest het bedrijf extra kosten maken voor de bouw van de nieuwe rechtbank in Amsterdam vanwege tijdelijke uitval van buitenlandse werknemers en logistieke problemen. Mede hierdoor kwam het operationele resultaat van de divisie Bouw & Techniek lager uit. Daartegenover stond een positief effect van de milde winter en enkele meevallende projectresultaten in de infradivisie, die het resultaat met een derde opvoerde. Ook bij de vastgoedpoot ging het crescendo dankzij de sterke woningmarkt: de winst steeg hier met 27%.

Stabiele orderportefeuille Heijmans

Heijmans stelt winstgevendheid al langer boven volumegroei en dat betaalt zich eindelijk uit. Alle divisies voldoen aan de ebitda-margedoelstellingen van 3-4% voor bouw en infra en 6-8% voor vastgoed. De marge lag vorig jaar op het hoogste niveau sinds 2006 en dat zal dit jaar waarschijnlijk geëvenaard worden. Heijmans verwacht omzet en ebitda minstens gelijk te houden. Het orderboek bleef stabiel vergeleken met eind 2019, rekening houdend met het weggevallen project Zuidasdok, en steeg zelfs in de infratak. De bouw is echter laat-cyclisch en zal in 2021 waarschijnlijk meer klappen krijgen. Stikstofproblemen zorgen bovendien nog altijd voor onzekerheid in de inframarkt. Voor de woningbouw blijven de vooruitzichten gunstig.

Heijmans staat er financieel goed voor en de verwachte dip in 2021 is met een k/w van slechts 5,3 ruimschoots in de koers verdisconteerd. Ik handhaaf daarom mijn koopadvies.