Arcadis | Koers omhoog na knappe prestatie

Na de uitbraak van de coronapandemie stuurde Arcadis nog scherper op cashflow en verlaagde het de kosten. Dit heeft in het tweede kwartaal zijn vruchten afgeworpen. De omzet kwam uit op €628 mln, waarbij de autonome terugval beperkt bleef tot 3%. De ebita daalde met slechts 1% naar €49 mln. Dat lag een kwart boven de consensus en impliceert een margestijging van 7,7 naar 7,8%.

Daarmee is de coronaschade over het eerste halfjaar zeer gering, met een vlakke autonome omzet en een lichte operationele winstdaling van 1%. Dankzij gedaalde financieringslasten en een lagere belastingdruk pakte de nettowinst voor bijzondere lasten zelfs 14% hoger uit, op €53 mln. Dit is exclusief een bate van €17 mln vanwege een positief valutaresultaat.

Coronapijn

In Noord-Amerika blijft Arcadis goede zaken doen op de infra- en watermarkten, terwijl ook infraprojecten in Australië en het Verenigd Koninkrijk veel werk verschaffen. De coronapijn voelt het bedrijf vooralsnog vooral bij architectuurdochter CallisonRTKL, die te kampen heeft met de malaise in de retailsector. Ook in de gebouwenmarkt ziet Arcadis een kleinere vraag.

Per saldo steeg het orderboek op autonome basis met 2% naar €2 mrd, goed voor negen maanden werk. Dit biedt vertrouwen voor een goede tweede jaarhelft. Zorgen over de schuldgraad zijn bovendien niet langer opportuun. De vrije kasstroom kwam in het tweede kwartaal uit op €165 mln, onder meer door uitstaande vorderingen sterk terug te brengen en door uitgestelde belastingafdracht. Inmiddels heeft Arcadis een solide verhouding tussen nettoschuld en ebitda van 1,3.

Koers Arcadis knalt omhoog

Ik trek mijn winsttaxatie voor dit jaar op naar €1,35 per aandeel en raam het dividend op €0,55. Het aandeel springt op de meevallende cijfers met 15% omhoog, maar blijft met een k/w van 13,9 en een dividendrendement van 2,9% nog steeds aantrekkelijk geprijsd. Aantrekkende overheidsinvesteringen zullen vraaguitval in de commerciële sector waarschijnlijk blijven compenseren. Het koopadvies blijft dan ook staan.

De auteur heeft een positie in Arcadis.