Advieswijziging | Beursonrust biedt Euronext impuls

Euronext maakt indruk met een omzetsprong van 55% naar €236,8 mln in het eerste kwartaal. Een deel van die toename is een gevolg van de overname van Oslo Børs VPS en Nord Pool. Ook zonder die aankopen komt de organische groei uit op maar liefst 30%. Ondanks de marktturbulentie als gevolg van de corona-uitbraak, waardoor slechts negen bedrijven naar de beurs kwamen, tekende zich bij listings een groei af van 27% naar €35,4 mln. De marktonrust leidde er tevens toe dat de handelsinkomsten met 73% toenamen naar €111,8 mln. In het aandelensegment kwam de omzet op €80,8 mln en bleef het marktaandeel van Euronext goed op peil (69,9%). Ook de nieuwe activiteiten op het vlak van valuta- en elektriciteitshandel lieten een stevige groei zien.

Groei heeft goede basis

Het is te kort door de bocht om de omzetstijging volledig toe te schrijven aan het hoge handelsvolume op Euronext-markten. De inkomsten uit activiteiten die niet gerelateerd zijn aan het volume, daalden slechts van 47% naar 44%. De operationele kosten liepen met 37% op naar €86,7 mln (organische stijging 4%). Die toename is een stuk kleiner dan de omzetstijging, zodat de ebitda-marge met 4,9 procentpunt toeneemt naar 63,4%. Daarmee bewijst het bedrijf dat er wel degelijk nog enige rek in de marge zit. Bovendien wordt met de overname van het Deense VP Securities ook de vrees weggenomen dat er na een consolidatieslag in de traditionele beursmarkt weinig ruimte is voor groei door overnames.

Conclusie

De sterke kwartaalcijfers hebben de twee belangrijkste argumenten voor het verkoopadvies weggenomen. Het ligt voor de hand dat het groeitempo iets afneemt als de marktomstandigheden normaliseren. De huidige waardering van circa 20 maal de winst per aandeel biedt in dat geval weinig opwaarts potentieel. Voor beleggers ligt het rendement dan in de buurt van de winstgroei (ruim 5%) en de dividenduitkering (circa 2,5% rendement). Daar past een houdadvies het beste bij.