Tipterugblik: het overnamebod op Latécoère
Op het bod zat een premie van 34% ten opzichte van de beurskoers voorafgaande aan het bericht. Searchlight had daarvoor al een belang van 26% genomen. Omdat de koers in de periode daarna geruime tijd tegen de biedprijs noteerde en de kans op een hoger bod uiterst klein was, heb ik het koopadvies begin oktober verlaagd naar ‘verkopen’.
Door de advieswijziging leverde de tip een rendement van circa 16,7% op. Op dit moment noteert het aandeel tegen een koers van €3,53, circa 8% onder het bod. Na het aflopen van de aanmeldtermijn eind vorig jaar houdt Searchlight slechts 65,55% van de stukken. Blijkbaar vonden veel beleggers het bod te mager. Latécoère blijft daarom voorlopig op de Franse beurs genoteerd.
Omzetverwachting 2020
Door herstructureringskosten en opstartkosten voor nieuwe langlopende projecten ligt de winstmarge van Latécoère op een bedrukt niveau. Het herstructureringsplan Transformation 2020 is nu afgerond en daar zou het bedrijf vanaf dit jaar de vruchten van moeten plukken.
De recent afgegeven omzetverwachting voor 2020 valt echter tegen. Prijsverlagingen en een lagere vraag bij diverse vliegtuigprogramma’s van Airbus en Boeing leiden naar verwachting tot een autonome omzetdaling van circa 5%. Hierin zit niet de bijdrage van circa 10% op jaarbasis van de overname van de kabeldivisie van Bombardier.
Het bedrijf heeft overigens geen last van de problemen bij de Boeing 737 MAX. Op langere termijn blijven de vooruitzichten goed, gelet op de propvolle orderboeken bij de vliegtuigbouwers. Bij een geschatte k/w van nog geen 11 voor 2021 trek ik het verkoopadvies op naar ‘houden’.