Deutsche Bank is sceptisch over uitzenders
Medio september publiceerde Deutsche Bank een kritisch rapport over de koersstijging van Randstad en Adecco. Volgens de bank waren beleggers en collega-analisten te positief over de winstontwikkeling van de uitzenders. Sinds medio september is de koers van Randstad met bijna 7% opgelopen. De koers van Adecco is iets minder snel gestegen, maar staat toch ook nog 4% hoger dan medio september.
Voor Deutsche Bank is dat reden om beleggers opnieuw te waarschuwen voor beide uitzenders. De koers van Randstad heeft zich de afgelopen twintig jaar in lijn met de groei van de Europese economie bewogen. Op het huidige koersniveau lijken beleggers geen neerwaarts risico voor de Europese economie te zien. Maar de cijfers van de Europese inkoopmanagers-index laat een veel minder positief beeld zien, stelt de bank. Ook ten opzichte van het werkloosheidspercentage staan de koersen van zowel Randstad als Adecco hoog.
Lagere winsten
De macro-economische omgeving is echter helemaal niet zo gunstig voor de uitzenders. De schulden van bedrijven zijn hoog en de werkloosheid ligt op dusdanig lage niveaus dat een stijging waarschijnlijker is dan een verdere daling. Bovendien blijft de economische groei in Europa zwak en zijn de economische cijfers uit de VS ook niet bemoedigend. Dat zal zich in lagere winsten vertalen, aldus de bank.
Deutsche Bank herhaalt dan ook zijn verkoopadvies voor zowel Randstad als Adecco. Voor volgend jaar gaat de bank uit van een daling van de winst per aandeel van bijna 27% voor Randstad en ruim 18% voor Adecco. Niet toevallig ligt het koersdoel van Deutsche Bank voor Randstad van €37 bijna 26% onder de huidige koers. Het koersdoel van Adecco is CHF50, zo’n 15% onder de huidige koers.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.