Column: waarom koersdalingen welkom zijn

Mijn definitie van een mooi beursgenoteerd bedrijf is een bedrijf dat jaarlijks het dividend verhoogt met een percentage dat hoger is dan de inflatie (dit betekent dat de business groeit). De verhouding tussen dividend en winst/cashflow mag niet toenemen (gebeurt dit wel, dan betekent dit dat dividendgroei niet groei van de business is, maar groei van de schuld). Daarnaast moet de balans sterk zijn (in een crisis moet het bedrijf niet omvallen).

Het exemplarische aandeel Microsoft

Microsoft is zo’n bedrijf dat aan al deze voorwaarden voldoet. Het stond in de herfst van 2007 op €37. In de herfst van 2013 stond het weer op €37. In de tussenliggende zes jaar heeft het aandeel nooit hoger gestaan.

De laagste koers was €14,87. Dit is aantrekkelijk omdat als de prijs halveert u twee keer zoveel nieuwe aandelen Microsoft kunt kopen van het dividend dat het bedrijf uitkeert. Gedurende deze periode kan je daarmee 15,2% meer aandelen Microsoft aan je portefeuille toevoegen. Vergelijken wij dit met een fictief scenario waarin er geen mondiale financiële crisis was geweest – stijgende koersen in de eerste drie jaar en vervolgens drie jaar dalende koersen om precies weer op €37 uit te komen – dan hadden er maar 7,7% extra aandelen aan de portefeuille kunnen worden toegevoegd.

Stel, de belegger begon in beide gevallen met duizend aandelen Microsoft, dan is het verschil tussen deze twee scenario’s 75 aandelen (1152 om 1077). Als de crisis eenmaal achter de rug is en de aandelenkoers van Microsoft hersteld is, dan maken deze 75 extra aandelen een enorm verschil. Op dit moment staat Microsoft op $145; 75 extra aandelen betekent dus een extra $10.875 (75 maal 145). Ten opzichte van het startbedrag is dat 29% koersrendement extra (10.875 gedeeld door 37.000). Hier bovenop komt nog een paar procent dividenduitkering waardoor het totaalrendement 34% hoger ligt ten opzichte van de inleg.

Welkome koersdalingen

Koersdalingen zijn dus soms heel welkom. Het beleid van centrale banken tilt echter de prijzen van financiële assets omhoog. Het gevolg is dat er voor de mensen die op lange termijn vermogen willen opbouwen een lager rendement is omdat het dividend tegen hogere prijzen wordt geherinvesteerd.

Ik geloof niet dat er op dit moment een financiële crisis is. Toch zijn de twee belangrijkste centrale banken op de wereld, de ECB en de Fed, bezig met het opkopen van financiële assets alsof het wel degelijk crisis is. Weliswaar is het leuk om op de korte termijn de waarde van beleggingen te zien stijgen, maar iedereen die op de lange termijn denkt zou zijn wenkbrauwen moeten fronsen.