Tipterugblik dividend: valse start voor Arkema

Op 29 juni vorig jaar was Arkema tip in de Dividendspecial. Kort daarvoor was het aandeel van het Franse speciaalchemiebedrijf toegevoegd aan de Dividendportefeuille. De volledige analyse en motivatie voor de tip en aankoop een jaar geleden leest u hier terug.

Glijvlucht

In eerste instantie pakte de tip goed uit, met een beurskoers die piekte op €111,65 in september 2018. Sindsdien begon een glijvlucht, in lijn met de hele cyclische chemiesector. Voor Arkema zat de pijn vooral in een zwakkere vraag uit de auto- en electronicasector. Op 27 december werd het voorlopige dieptepunt bereikt op €72,64. Dit jaar is er herstel. Bij een actuele koers van €80,42 is er echter nog altijd een koersverlies van ruim 20%.

Inclusief dividend (Arkema ging op 27 mei ex-dividend voor €2,50 per aandeel) staat er nog altijd een negatief rendement van bijna 16%. Overigens was de tip van vorig jaar, zoals alle Dividendportefeuille-aandelen, nadrukkelijk voor de lange termijn bedoeld.

Hogere verkoopprijzen, lagere omzetgroei

Onderliggend draait Arkema nog altijd prima. In 2018 boekte het bedrijf een 5,9% hogere omzet van €8,8 mrd. De omzet van €2,2 mrd in het jongste (eerste) kwartaal betekende een terugval van de omzetgroei. Wel slaagde Arkema erin om gemiddeld genomen hogere verkoopprijzen voor zijn producten te realiseren. De ebitda-marge kwam in het jongste kwartaal uit op 16,7% tegen 17,6% een jaar eerder.

Voor heel 2019 gaat Arkema uit van blijvend moeilijke omstandigheden. De mondiale vraag blijft onder druk staan door het volatiele macro-economische klimaat en de geopolitieke onzekerheden. Het bedrijf is namelijk wereldwijd actief, en minder dan 40% van de omzet komt uit Europa. Voor 2019 rekent Arkema daarbij op een ebitda die vergelijkbaar is met die uit het recordjaar 2018.

(Zeer) lange termijn

Zoals gezegd is het aandeel vooral interessant voor de (zeer) lange termijn. In dat opzicht bieden de sterke balans en kasstroom houvast. Daarnaast blijft Arkema, dat nog altijd een overnamekandidaat is, actief op zoek naar expansie via acquisities. Zo deed het in mei nog de overname van het Amerikaanse ArrMaz voor $570 mln.

Met een geschatte k/w van minder dan 10, een dividendrendement van 3,1% en sterke groeivooruitzichten op lange termijn is Arkema uiteraard nog steeds koopwaardig. Wie nog geen positie heeft, kan profiteren van de koersdaling sinds vorig jaar. Wie wel al positie heeft, krijgt een mooie kans om het jaarlijks groeiende dividend tegen gunstige koersen te herbeleggen. Voor de Dividendportefeuille zal ik dat tegen de slotkoers van vrijdag aanstaande doen. Buy the dips.