Advies van de dag: Enel
Met een omzet van bijna €75 mrd over 2017 is Enel een van de grootste nutsbedrijven van Europa. De Italianen produceren en verkopen elektriciteit (en gas) aan bedrijven en particulieren in voornamelijk Europa en Zuid-Amerika. Ook beheert Enel stroomnetwerken.
Veel Europese nutsbedrijven hebben een aantal lastige jaren achter de rug, onder meer door dalende stroomprijzen en de kostbare omschakeling naar schonere stroomopwekking. Bij een aantal Europese nutsbedrijven leidde dat tot opsplitsingen, herstructureringen en dividendverlagingen. Enel is daar een uitzondering op. Sinds begin 2015 leggen de Italianen ieder jaar hun strategische meerjarenplannen aan beleggers voor. Tot op heden heeft Enel deze plannen vrijwel foutloos uitgevoerd.
Eind vorig jaar gaf Enel een update van de strategie voor de periode 2019-2021. Daarbij speelt verduurzaming van de stroomopwekking een grote rol. Nu is 48% van de door Enel opgewekte stroom duurzaam, in 2021 moet dat 62% zijn. Dat is overigens wel inclusief kernenergie.
Stabiele inkomsten
Naast duurzame energie zal Enel zijn investeringsbudget van €27,5 mrd voor 2019-2021 voornamelijk richten op de distributienetwerken. Het voordeel van deze activiteiten is dat Enel steeds minder afhankelijk wordt van de volatiele stroom- en energieprijzen. Enel maakt afspraken met regelgevers over inkomsten uit netwerkbeheer, en deze liggen voor enkele jaren vast. Ook de verkoop van duurzamere stroom gaat vaker via langer lopende contracten met grote bedrijven die ‘groene stroom’ van aanbieders als Enel willen afnemen.
De Italianen verwachten dat hierdoor over de periode 2019-2021 maar liefst 72% van de winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie van immateriële activa (ebitda) uit stabiele inkomsten bestaat. Dat geeft meer zekerheid over de toekomstige winstontwikkeling. Enel mikt op een groei van de ebitda ten opzichte van 2018 van 20%, tot €19,4 mrd, in 2021. De nettowinst moet ten opzichte van vorig jaar in 2021 met 37% zijn toegenomen tot €5,6 mrd.
Voor het lopende jaar ga ik uit van een winst per aandeel van zeker €0,46. De (te) bescheiden koers-winstverhouding van 11,3 voor 2019 is vooral het gevolg van de soms wat onzekere politieke situatie in Italië. Enel krijgt een koopadvies.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.