Tijdelijke kostendruk bij ForFarmers

Veevoederbedrijf ForFarmers verwacht dat de onderliggende ebitda dit jaar een geringe daling zal vertonen vergeleken met vorig jaar. Het komt neer op een afname van 2-4%. In het derdekwartaalrapport werd reeds aangegeven dat de onverwachte stijging van de grondstof- en energieprijzen niet tijdig aan klanten kon worden doorberekend. Verder waren de aanvoerkosten hoger door de lage waterstanden in de rivieren. Deze factoren speelden ook nog in het vierde kwartaal. Daarnaast zijn er extra kosten voor de integratie van de vier acquisities die dit jaar zijn gepleegd. Inmiddels is de waterstand gestegen en zijn de fabrieken weer goed bereikbaar.

Doelstelling ForFarmers

ForFarmers mikt op de middellange termijn op een gemiddelde jaarlijkse toename van de ebitda met circa 5%. Omdat de extra kosten grotendeels van tijdelijke aard zijn en ook de energieprijzen lager noteren, verwacht ik dat het bedrijf volgend jaar deze doelstelling weer zal halen. Dankzij de bijdrage van de overnames zal de wpa-groei eerder rond de 10% uitkomen. Beleggers lijken dit ook in te zien en reageerden mild op de cijferpresentatie. Op het moment van schrijven noteert de circa 2% lager. Bij een k/w van 13,4 voor 2019 houd ik vast aan het koopadvies.