Profiteren van het einde van de Amerikaanse cyclus

Vorige week zei Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank Fed, dat de rente dicht bij de neutrale rente ligt. Dat is een renteniveau dat niet stimulerend, maar ook niet verkrappend werkt. Een maand geleden zei Powell echter nog dat ditzelfde renteniveau zich ruim onder de neutrale rente bevond. Het moge duidelijk zijn dat het berekenen van de neutrale rente meer een kunst is dan een wetenschap.

Niettemin reageerden beleggers vorige week dolenthousiast op Powells woorden. Ze maakten eruit op dat er minder renteverhogingen zullen volgen dan gedacht, en dit zorgde voor de beste dag op de Amerikaanse aandelenbeurs in acht maanden tijd.

Blessuretijd

Ik weeg de woorden van Powell echter anders dan de meeste beleggers: geen beperking van het aantal rentestijgingen, maar een nadering van het punt waarop de Fed de rente juist weer gaat verlagen. De Amerikaanse economie zit in de op één na langste groeifase sinds het begin van de metingen in 1795. Het kan bijna niet anders of de blessuretijd is aangebroken. Ik ga er dan ook van uit dat de rente over niet al te lange tijd weer gaat dalen.

De Fed verlaagt altijd de rente bij economische neergang en de rente op staatsobligaties daalt dan altijd mee. Hoe langer de looptijd van de staatsobligaties, hoe groter de koersbeweging. Dit komt omdat het rendement van een dertigjarige lening voor zeer lange tijd vast ligt. Als de rente daalt, kan de belegger dertig jaar profiteren van de relatief hoge rente op zijn staatsobligatie. Daarom laten dertigjarige leningen de grootste koersuitslagen zien bij een dalende rente.

De opmerking van Powell is niet de enige reden dat ik denk dat de rente gaat dalen. De tweede reden is dat de olieprijs als een baksteen naar beneden valt. In het verleden volgde de rente dan bijna altijd. De olieprijs is namelijk een belangrijk onderdeel van de inflatie. En hoe lager de olieprijs, hoe minder inflatie en hoe lager de rente.

Wij kopen daarom de iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF. In deze ETF zitten de Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 20 jaar en langer.