Sterke groeivertraging Randstad
De beurskoers van Randstad had voor de cijfers over het derde kwartaal al een fikse duikeling gemaakt. Tegenvallende berichten van de grote concurrenten Adecco en Manpowergroup zetten de toon. In zoverre vormt de daling van de autonome groei van Randstad van 5,0% in het tweede kwartaal, naar 2,7% tot een totale omzet van €6,0 mrd in de derde kwartaal, geen verrassing. De sector kampt met een sterke vergelijkingsbasis en teruglopende groei in Europa.
Per land bekeken
In Nederland (14% van de omzet) bleef de groei met 4% nog wel keurig op niveau. De grootse terugval zien we in Duitsland (10%) waar een groei van 6% in het tweede kwartaal omsloeg in een krimp van 2%. In Frankrijk (15,5%) kromp de omzet met 1% na een groei van 3% het kwartaal ervoor. In Italië (7%) daalde de groei van 10 naar 7%. Wel erg goed blijft het gaan in Noord-Amerika (17,5% van de omzet). De autonome groei versnelde hier zelfs van 2 naar 3%. Ook in de rest van de wereld (8%) nam de omzetgroei toe, van 11 naar 12%.
De eerste weken van oktober laten volgens Randstad een vergelijkbare ontwikkeling zien als in het derde kwartaal. Dat impliceert dus geen herstel in Frankrijk en Duitsland. Randstad doet het wel beter dan Manpowergroup, dat over het derde kwartaal een autonome groei van 1% boekte en uitgaat van een min of meer vlakke groei in het vierde kwartaal. Vooral in Nederland en Duitsland snoept Randstad flink wat marktaandeel van de Amerikanen af.
Wel hogere marge
Randstad verrast wel met een stijging van de ebita-marge van kwartaal op kwartaal. Die nam met 30 basispunten toe tot 5,0%. De totale onderliggende ebita kwam uit op €299 mln, tegen €283 mln het kwartaal ervoor. Deze verbetering van de ebita-marge komt vooral door kostenbesparingen tot stand. Voor het vierde kwartaal rekent Randstad op een wat lagere brutomarge en stabiele operationele kosten.
In een slechte beurs daalde Randstad met nog eens een ruim 3%. Met een koers-winstverhouding van nog geen 10 is het aandeel niet duur en ook het dividendrendement van 5,3% is hoog. Onder deze omstandigheden raad ik echter niet meer aan het aandeel te kopen. Een houdadvies is wel op zijn plaats.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.