Flop van de week: SIAS

De koers steeg in de eerste maanden na de tip met circa 30% naar een recordhoogte van €18,59 in mei. Daarna volgde echter een scherpe correctie. Zodoende staat de tip nu op een negatief totaalrendement (inclusief het dividend van €0,35) van 14,6%.

Italiaanse rente

De koersdaling viel samen met de benoeming van de nieuwe Italiaanse regering, die tegen de Europese afspraken in het begrotingstekort wil laten oplopen. Beleggers maken zich daar grote zorgen over, waardoor de Italiaanse tienjaarsrente flink is gestegen en de gehele Italiaanse aandelenmarkt is gecorrigeerd. De opgelopen rente kan SIAS op termijn met hogere financieringslasten opzadelen. Verder heeft het instorten van de Morandi-brug in Genua het aandeel lager gezet. Hoewel de brug van concurrent Atlantia is, is er twijfel ontstaan over de onderhoudsstaat van de Italiaanse wegen.

Goedkoop

Al met al lijkt het vooral een sentimentskwestie. SIAS heeft onlangs in een beleggersbijeenkomst nog benadrukt dat het met het onderhoud van zijn Italiaanse tolwegen wel goed zit. Het aantal slachtoffers op de wegen is juist flink gedaald. Verder staat het bedrijf er financieel sterk voor, met een relatief lage schuldgraad (nettoschuld/ebitda) van 2,6. De resultaten zitten dankzij herstel van de verkeersvolumes in de lift. In de eerste zes maanden van het jaar steeg de ebitda met 8,2% naar €352,1 mln, op een omzet van €577,6 mln (+7,3%). Het aandeel is met een k/w van 10 en een dividendrendement van 3% goedkoop, maar kan pas herstellen als de politieke onzekerheid in Italië is afgenomen. In afwachting daarvan adviseer ik de stukken aan te houden.