DSM is het jaar goed begonnen

Tot dusver heeft DSM beslist geen klagen over het jaar 2017. De omzet is in het eerste kwartaal met 13% opgelopen naar 2,2 mrd. Ongeveer de helft van de groei is te danken aan volumetoename. Het overige deel van de inkomstenstijging is het gevolg van een gunstigere prijs-/productmix en van meevallers aan het valutafront. Met name de divisie Materials had de wind in de rug met een volumegroei van 11% en een totale omzetstijging van 17% naar €701 mln. De ebitda van €113 mln lag 19% hoger dan een jaar geleden. Het verschil tussen omzet- en ebitdagroei bij deze afdeling zou groter zijn geweest als DSM een toename van de grondstofprijzen meer had doorberekend aan haar klanten. Bij Nutrition kwam de volumegroei op 5%. De omzet van deze afdeling liep per saldo met 12% op naar €1,4 mrd. De ebitda steeg met 14% naar €257 mln. Op concernniveau steeg de (genormaliseerde) ebitda van €296 naar €345 mln (+17%). Daarmee voldeed DSM ruimschoots aan de eigen doelstelling om deze ebitda met een hoog enkelcijferig percentage op te voeren.
De onderneming streeft als onderdeel van de Strategy 2018 tevens naar een stevige groei van het rendement op het geïnvesteerd vermogen (ROCE). Deze ratio steeg met 150 basispunten naar 11,3%. Onderaan de streep schoot de nettowinst met 75% omhoog naar €149 mln. Behalve aan de goede onderliggende ontwikkelingen was die snelle stijging te danken aan een bijdrage van €6 mln van joint ventures, waar vorig jaar nog een verlies gemaakt werd van €17 mln.

Slag om de arm
Ondanks de sterke start van het jaar herhaalde DSM de prognose dat de ebitda in 2017 met een percentage van iets minder dan 10% gaat stijgen. Daarmee houdt de onderneming een flinke slag om de arm. Met een k/w van 16,5 tot 17 ligt de waardering wat hoger dan wat binnen de branche en in vergelijking met het historisch gemiddelde gebruikelijk is. Hier vloeit uit voort dat het rendement voorlopig sterk bepaald wordt door winstgroei en dividend (2,7%). Tot er meer zekerheid komt dat de acceleratie van de winstgroei doorzet, is een verhoging van het houdadvies ondanks de mooie kwartaalcijfers nog niet aan de orde.

Lees ook: TKH komt sterk uit startblokken

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website