Duurzame portefeuille moet een stapje terug

De Duurzame portefeuille bewoog de afgelopen maand mee met de geopolitieke ontwikkelingen. Door de opgelopen spanning in het Midden-Oosten werd het herstel dat half april werd ingezet weer afgebroken. Bij de aandelen in de portefeuille waren een paar positieve en negatieve uitschieters en een sterke teleurstelling.

Dalers

De koers van Enphase Energy daalde afgelopen maand met een kwart. In de plannen van Trump zijn diverse belastingverlagingen opgenomen. Grotendeels worden die gerealiseerd door het begrotingstekort te laten oplopen. Maar om de weerstand tegen een te groot tekort weg te nemen, werden op het laatste moment de belastingvoordelen op duurzame energie voor particulieren beperkt. Het lijkt erop dat de Amerikaanse Senaat geen wijzigingen doorvoert op dit vlak. De verwachte daling van vraag naar duurzame energie-installaties die het gevolg is van de belastingwijziging, zorgde voor een scherpe koersdaling.

Chart Industries was de een na grootste daler in de portefeuille. Het bedrijf is van plan met Flowserve te fuseren. Beide bedrijven bedienen vergelijkbare industriële klanten, maar hebben een verschillend productaanbod en zijn daardoor complementair. Het management ziet synergievoordelen voor een waarde van $300 mln, ongeveer 20% van het gezamenlijke ebitda. Daarnaast zijn er cross sell mogelijkheden over de beide klantbestanden en wordt de band met klanten versterkt door het uitgebreidere productaanbod. Voor de fusie had Chart een relatief hoge schuld, waardoor het bij turbulente marktomstandigheden doelwit was van short sellers. De balans van Flowserve is aanzienlijk sterker, waardoor de kredietwaardigheid van het fusiebedrijf ook verbetert. Wat mij betreft is de fusie goed nieuws voor de aandeelhouders van zowel Chart als Flowserve.

Sodexo had ook weer een moeilijke maand. In Brazilië worden de regels voor lunchvouchers gewijzigd. Dat zou een flinke tegenvaller zijn voor Pluxee. Dat bedrijf werd afgesplitst van Sodexo, maar het kreeg daar wel een groot belang voor terug. Sodexo lag al slecht door de bezuinigingsvoorstellen van de regering Trump op universiteiten en de zorg. Als cateraar van universiteitsgebouwen en verzorgingshuizen stelde Sodexo eind maart de verwachtingen neerwaarts bij.

Schuldenlast

Rogers Communications was het bestpresterende aandeel. Rogers kampte ook met een hoge schuldenlast. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren flink geïnvesteerd met de overname van een concurrent, investeringen in de mediatak door uitbreiding van het belang in de Maple Leafs (ijshockey) en de uitzendrechten van de NBA en verbeteringen in de infrastructuur met 5G en glasvezelinternet. Het zorgde voor toenemende schulden en door de stijgende rente nog sneller stijgende rentelasten. Vorige week kon Rogers de verkoop van 49% in hun netwerk aan Blackstone voor een bedrag van CAD7 mrd aankondigen. De opbrengst wordt gebruikt om schulden af te lossen en de balans te versterken. De koers ging geleidelijk omhoog gedurende de maand.

Pinterest deed het ook goed. Het bedrijf kon de positieve lijn van vorige maand doorzetten. Pinterest kondigde een samenwerking met Instacart aan, zodat gebruikers direct vanuit de advertentie een aankoop kunnen doen.

Incyte kende eveneens een goede maand. Het bedrijf profiteerde van goede testresultaten voor een experimentele behandeling van een leukemie-variant. Diverse analisten verhoogden het koersdoel na het nieuws.

JDE Peet’s had een aardige start na de opname in de portefeuille eind april. De afgelopen jaren heeft het bedrijf last gehad van stijgende koffieprijzen. Sinds eind april is de prijs van de Robusta koffie future ruim 30% gedaald. Dat is positief voor JDE Peet’s, dat daardoor goedkoper kan inkopen. Bij de AVA werd het bonusvoorstel voor de topman goedgekeurd, ondanks het tegenstemmen van diverse aandeelhouders en de VEB. De goedkeuring van grootaandeelhouder JAB Holding van de familie Reimann met 68% van de stemmen was voldoende.

Alphabet: AI en Waymo

Voor Google-moeder Alphabet was het een volatiele maand. Het tonen van AI-resultaten boven de zoekresultaten werd positief ontvangen. Daarmee neemt de dreiging van AI voor de winstgevendheid van Google Search af.

De zelfrijdende taxi’s van Waymo behaalden de mijlpaal van tien miljoen betaalde ritten. Het aantal ritten is in vijf maanden verdubbeld. Waymo start binnenkort ook in New York. De lancering van de zelfrijdende Tesla’s in Austin op 22 juni en berichten over een miljardenboete in Europa drukten de koers weer.