Dramatisch koersverloop voor dividendaristocraat

Dividendaristocraat Brown-Forman kan bogen op 41 jaar aan dividendverhogingen. Het bedrijf produceert en verkoopt diverse whisky’s, wodka’s, champagne en wijn. Jack Daniel’s is het bekendste merk. De dranksector staat van oudsher bekend als een defensieve en relatief recessiebestendige belegging. Wie echter vijf jaar geleden is ingestapt, heeft nu maar een derde over.

Hier zijn twee redenen voor. De eerste is de destijds (veel te) hoge waardering. Een k/w van 40 voor maar enkele procenten omzetgroei per jaar is simpelweg heel erg duur. Tegelijkertijd is de omzetgroei stilgevallen. En kosteninflatie heeft geleid tot een krimpende brutomarge: van pre corona 65% en hoger naar zo’n 60% in fiscaal 2023 en 2024.

Brown-Forman ervaart omzetkrimp

De 6 juni jl. gepubliceerde jaarcijfers over gebroken boekjaar fiscaal 2025 (tot en met april), lieten 5% omzetkrimp zien ($3,98 mrd vs $4,18 mrd), vooral door afgestoten onderdelen: autonoom was er 1% groei. De productiekosten liepen echter maar 1% terug.

De brutomarge was met 58,9% de laagste van de afgelopen tien jaar, de brutowinst daalde jaar op jaar 7% en de winst per aandeel van $1,84 betekende een daling van 14%. De beurskoers daalde na de cijferpresentatie nog eens 18%. Met een k/w van 15 is de waardering historisch laag en het dividendrendement van 2,5% historisch hoog. Maar die waardering is misschien wel correct: voor fiscaal 2026 voorziet Brown-Forman organische krimp van een paar procent in zowel omzet als operationele winst.

• Investeerderspagina van de onderneming