Shell blijft aandeelhouders verwennen ondanks lagere winst
Shell realiseerde in het eerste kwartaal van 2025 een aangepaste nettowinst van $5,58 mrd. Dat is fors lager dan de $7,73 mrd winst in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Die daling van ruim 27% is vooral toe te schrijven aan de gasprijzen. Begin 2024 profiteerde het bedrijf nog van uitzonderlijk hoge prijzen, maar inmiddels zijn die teruggekeerd naar een normaal niveau.
Toch laat de winst dit kwartaal een sterke onderliggende prestatie zien. Zo trok de winstgevendheid van de divisie Chemicals & Products aan, mede dankzij gunstige raffinagemarges en sterke resultaten uit oliehandel. De upstreamdivisie leverde minder winst op dan een jaar eerder, door lagere volumes en de verkoop van Shells belang in SPDC in Nigeria, maar bleef een stabiele kasstroom opleveren.
Shell kreeg in dit kwartaal ook te maken met een eenmalige last van $0,5 mrd door de Britse Energy Profits Levy, een extra belasting op winsten in de energiesector. Desondanks wist het bedrijf een stevige winst neer te zetten, met bredere spreiding over de segmenten. Dat maakt Shell minder afhankelijk van extreme prijsbewegingen in één specifieke energiestroom.
Shell is ongewijzigd ruimhartig
Het aandeelhoudersbeleid blijft ongewijzigd ruimhartig. In het eerste kwartaal gaf het bedrijf $5,5 mrd terug aan aandeelhouders: $3,3 mrd via aandeleninkoop en $2,2 mrd in dividend. Tegelijkertijd kondigde Shell een nieuw aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van $3,5 miljard dollar, dat vóór de publicatie van de cijfers over het tweede kwartaal moet zijn afgerond. Daarmee blijft het bedrijf vasthouden aan het beleid om aandeelhouders consistent te belonen; veertien kwartalen op rij werden er voor minstens $3 mrd aan eigen aandelen ingekocht.
Tegenover deze royale aandeelhoudersvergoedingen staat een lichte stijging in het afgelopen kwartaal van de nettoschuld: van $38,8 naar $41,5 mrd. Dat is opvallend, zeker omdat er in dezelfde periode $5,3 mrd aan vrije kasstroom werd gegenereerd. Die positieve kasstroom werd echter meer dan tenietgedaan door uitgaven aan inkoop, dividend en leaseverplichtingen.
Lees ook Waarom inflatiebestendige beleggingen essentieel zijn
Die laatste categorie verdient extra aandacht. Shell neemt activa zoals LNG-infrastructuur soms in leaseconstructies over, zoals bij de recente overname van Pavilion Energy in Singapore. Volgens de boekhoudregels (IFRS 16) moeten zulke leaseverplichtingen op de balans worden gezet als schuld, ook als er geen directe kasuitstroom plaatsvindt. Dit geeft een realistischer beeld van de langetermijnverplichtingen die met het gebruik van activa samenhangen.
Advies aandeel Shell blijft ‘kopen’
Ondanks de oplopende schuld blijft Shell financieel gezond, met een investeringswaardige kredietrating en een schuldgraad van 18,7%. Zolang de operationele kasstroom robuust blijft, kiest Shell bewust voor royale aandeelhoudersvergoedingen, ook als dat tijdelijk leidt tot een hogere schuldenlast. Het advies blijft ‘kopen’.
De auteur heeft een positie in het aandeel.
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Eerder werkte hij al tussen 2007 en 2013 als redacteur voor Beleggers Belangen en was hij daarna actief als beleggingsspecialist bij broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in de beleggingswereld: hij won in 2013 het grootste onlinebeleggersdebat van Nederland, werd in 2014 verkozen tot beurstwitteraar van het jaar en was in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ-beursspel. Zijn aandacht binnen Beleggers Belangen gaat uit naar technologie, edelmetalen, oliebedrijven, cryptocurrencies, opkomende landen, financiële dienstverlening, grondstoffen en alternatieve beleggingen.