Tip van de Week | Een smartphone- en halfgeleiderproducent ver van huis

Samsung Electronics kwam recent meerdere malen positief in het nieuws. Uit cijfers van onderzoeksbureau IDC bleek namelijk dat het bedrijf uit Zuid-Korea er in het tweede kwartaal van 2024 met 53,9 miljoen toestellen wederom in is geslaagd om wereldwijd de meeste smartphones te verkopen.

Met een marktaandeel van circa 19% wist het meer toestellen te slijten dan de concurrentie. Apple en Xiaomi moesten genoegen nemen met een marktaandeel van respectievelijk 16% en 15%. Een positieve ontwikkeling voor fabrikanten van smartphones in algemene zin is dat de verkopen weer in de lift zitten. In het tweede kwartaal werden wereldwijd namelijk 285,4 miljoen smartphones verkocht, een toename van 6,5% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. Het was het vierde kwartaal op rij dat de verkopen stegen.

Dat Samsung niet stil zit en er alles aan doet om haar koppositie te behouden binnen dit segment, bleek ook wel tijdens een recente presentatie in Parijs. Het concern lanceerde daar namelijk verschillende nieuwe producten. Daaronder twee opvouwbare smartphones met een aantal nieuwe AI-updates, genaamd de Flip 6 en de Fold 6.

Ook werden er verschillende smartwatches gepresenteerd en de Galaxy Ring, een gezondheidsgadget die om de vinger kan worden gedragen. Met de software van de Galaxy Ring kan onder andere de hartslag worden gemeten en in kaart worden gebracht hoe een gebruiker slaapt.

Eigenlijk een halfgeleidermaker

Samsung heeft een gevestigde reputatie als een van de grootste elektronicaconcerns ter wereld en daar past een forse marktkapitalisatie bij. Met een beurswaarde van $340 mrd behoort de onderneming dan ook tot de dertig grootste bedrijven ter wereld op dat vlak. Een belegging in Samsung leverde aandeelhouders de afgelopen tien jaar gemiddeld een rendement op van 12,4% per jaar.

De onderneming heeft een mooi gespreide portefeuille, met producten als beeldschermen, smartphones, huishoudelijke apparatuur en halfgeleiders. Wat niet bij iedereen duidelijk op het netvlies staat, is dat deze laatste activiteit, het ontwikkelen en produceren van (geheugen)chips, door de cyclus heen verantwoordelijk is voor meer dan de helft van de winst. Daarmee is Samsung grotendeels een halfgeleiderbedrijf.

Op de markt van Dynamic Random Access Memory (DRAM) geheugenchips bezit Samsung volgens analisten een marktaandeel van ruim 40%. Interessant aan deze markt is dat slechts drie spelers – Samsung, SK Hynix en Micron – samen bijna 95% van het marktaandeel in handen hebben. Voor deze ondernemingen is het prettig dat de vraag naar geheugenchips weer in de lift zit, net als de prijzen die ervoor gevraagd kunnen worden.

De toch wel cyclische geheugenchipmarkt beleefde een flinke dip na een periode (de coronacrisis) waarin de bomen tot aan de hemel groeiden. Het vele thuiswerken zorgde enkele jaren geleden voor een torenhoge vraag naar chips, beeldschermen, laptops et cetera.

Samsung chips voor AI

Een interessant gegeven vandaag de dag is dat Samsung ook volop profiteert van de ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie. De toenemende vraag naar geavanceerde geheugenchips die geschikt zijn voor AI-servers zullen de komende jaren naar verwachting een extra impuls geven aan de resultaten van Samsung. Dit zal naar verwachting bovenop het gewone herstel komen van de geheugenchipmarkt.

Nvidia maakte eerder dit jaar bekend de geavanceerde High Bandwith Memory (HBM) chips af te nemen bij Samsung. Voor de aandeelhouders is dat goed nieuws, want de verkoop van dit type chips is een stuk winstgevender dan die van gewone geheugenchips.

Bekijk ook het dossier Kunstmatige Intelligentie

De resultaten zijn de laatste periode dan ook aanzienlijk verbeterd. De omzet viel in het tweede kwartaal 23% hoger uit dan dezelfde periode een jaar eerder en de nettowinst verzesvoudigde. Een kanttekening bij de cijfers is dat de omzet in 2023 wel op het laagste niveau uitkwam in tien jaar tijd, als gevolg van de flinke prijsdalingen voor gewone geheugenchips.

Positief was in het bijzonder dat de omzet die specifiek voortkwam uit de betreffende High Bandwith Memory chips met circa 50% aandikte ten opzichte van het eerste kwartaal.

Analisten zijn dan ook enthousiast over de beleggingskansen in Samsung nu wederom een periode met mooie groeivooruitzichten in het verschiet ligt en de waardering nog schappelijk is. Van de 49 analisten die Samsung volgen, geven er 45 een koopadvies.

Financieel sterk

Een ander sterk punt is dat Samsung er financieel sterk voorstaat. De netto kaspositie bedraagt ruim $70 mrd, wat overeenkomt met minstens 20% van de marktkapitalisatie. Een van de risico’s aan een belegging in Samsung – naast de cyclische aard van de activiteiten – is dat het management geen vlekkeloze reputatie heeft.

Een van de topmannen, Lee Jae-Yong werd in het verleden schuldig bevonden aan omkoping en corruptie en kreeg daarvoor een celstraf van vijf jaar. Dat is geen al te positieve afsluiter voor een Tip van de week.

• Investeerderspagina van de onderneming

Desalniettemin zijn we van mening dat met een geschatte k/w 2025 van 9 de beleggingskansen opwegen tegen de genoemde risico’s. Analisten noemen Samsung immers met enige regelmaat de enige serieuze concurrent van de Taiwanese chipproducent TSMC.