SBM Offshore | Opslaggigant deelt uit
Het eerste halfjaar is voor SBM Offshore beter dan verwacht verlopen. De producent van drijvende productie- en opslagsystemen voor de olie- en gasmarkt voerde zijn omzet met 23% op naar $1,84 mrd, terwijl analisten in doorsnee rekenden op $1,74 mrd. De ebitda steeg met 36% naar $620 mln, waarmee de consensus in de markt met 7% werd overtroffen.
SBM Offshore moest het vooral hebben van de leasevloot, die een operationele winststijging boekte van 24% naar $679 mln.
De turnkey-divisie behaalde een negatief ebitda van $12 mln, tegen een min van $37 in het eerste halfjaar van 2023. Het onderdeel heeft momenteel weinig nieuwbouwprojecten: de FPSO’s in aanbouw naderen hun voltooiing.
Verwachtingen opgekrikt
De onderneming krikt de verwachtingen voor heel het jaar op. De omzetprognose is verhoogd van $3,5 mrd naar meer dan $3,8 mrd. In plaats van de eerdere raming van $1,2 mrd komt de ebitda uit op circa $1,3 mrd.
ExxonMobil overweegt zijn koopoptie op de twee lease-FPSO’s Prosperity en Liza Destiny in de tweede jaarhelft vervroegd te lichten. In dat geval zal SBM de winstverwachting fors moeten verhogen. Het leasecontract van de twee platforms loopt nog tot respectievelijk eind 2025 en eind 2029.
Record orderboek
Ondanks de potentiële derving van de lease-opbrengsten zou de vervroegde verkoop positief zijn voor de aandeelhouders. Er komt dan namelijk in één keer veel cash binnen en SBM Offshore is voornemens meer geld naar de aandeelhouders terug te sluizen.
Bovendien worden er volgend jaar drie nieuwe FPSO’s aan de leasevloot toegevoegd en zit het orderboek bomvol. Eind juni was de orderportefeuille voor $33,7 mrd gevuld, tegen $30,3 mrd begin dit jaar. De toename is vooral te danken aan de FPSO Jaguar voor ExxonMobil in Guyana.
Nieuwe order
Tegelijkertijd met de halfjaarcijfers maakte SBM Offshore bekend een nieuwe grote order te hebben ontvangen van het Australische oliebedrijf Woodside. Het gaat om een twintigjarig leasecontract voor een drijvend opslagsysteem (FSO) in de Golf van Mexico.
De marktvooruitzichten blijven ijzersterk: in de periode 2024-2027 komen er orders voor in totaal veertig nieuwe FPSO’s, waarvan er zestien potentieel interessant zijn.
Advies aandeel SBM Offshore blijft ‘kopen’
Positief is verder dat de onderneming meer ‘sale & operate’ orders verwacht, waarbij de FPSO na oplevering wordt verkocht aan de klant en SBM Offshore voor lange periodes het onderhoud en de exploitatie voor zijn rekening neemt. Dit is gunstig voor de cashflow en het kapitaalbeslag. Het bedrijf gaat alvast tot eind april 2025 voor nog eens €65 mln aan eigen aandelen inkopen, bovenop het huidige programma van €65 mln.
Daarnaast is er volgens mij ruimte om het basisdividend van $0,83 per aandeel in de komende jaren flink te verhogen. Het aandeel steeg met circa 16% op het halfjaarbericht, maar moest daarna weer wat prijsgeven. Met een dividendrendement van 5% en een k/w-verhouding van 10 blijft de waardering aantrekkelijk genoeg om het koopadvies te laten staan.
*De auteur heeft een positie in SBM Offshore
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.