Drankenconcerns | Onder de loep na koersdalingen

Na sterke koersdalingen en de laagste koersen in drie jaar tijd leek eind 2024 een mooi instapmoment in enkele drankenconcerns. Drie thema’s zetten de koersen lager.

Als eerste kochten consumenten gedurende de coronarestricties meer drank voor thuisgebruik. En door de toenemende vraag hielden retailers hogere voorraden aan. Inmiddels is het consumptiepatroon van consumenten meer genormaliseerd en zijn de extra thuisvoorraden grotendeels genuttigd. Tegelijkertijd moesten ook retailers hun voorraden weer naar normale proporties terugbrengen. Dit alles betekende minder afname bij de drankconcerns, maar dat is een cyclisch punt van tijdelijke aard.

Consumenten lieten het afweten

Daarnaast lieten consumenten in meerdere markten het wat afweten, waarschijnlijk als gevolg van druk op hun bestedingen door hoge inflatie en bijkomende onzekerheid. Hierin lijkt bij de laatste rapportages van deze concerns inmiddels een omslagpunt bereikt te zijn.

Pernod Ricard meldde in april een vrijwel stabiele omzet en na vier kwartalen van krimp weer een bescheiden volumegroei (+1%). En voor het gebroken boekjaar 2024 (tot en met juni) moet een sterk vierde kwartaal leiden tot een organische omzet als die van boekjaar 2023. Voor de langere termijn gaat Pernod Ricard uit van 4-7% omzetgroei.

Rooskleurig vooruitzicht

Concurrent Diageo gaf begin 2024 aan dat het tweede halfjaar van boekjaar 2024 (tot en met juni) ook beter zal worden dan het eerste halfjaar. Diageo herhaalde in februari de middellangetermijndoelstelling van een omzetgroei van 5-7% in de periode 2022-2027.

En Rémy Cointreau tenslotte, meldde op 6 juni een enorme terugval in omzet (-19%) voor gebroken boekjaar 2024 (tot en met maart ). Rémy Cointreau gaat uit van het eindigen van voorraadafbouw (in Amerikaanse landen) in boekjaar 2025, waarna tot en met 2030 jaren van hoog enkelcijferige omzetgroei verwacht worden in combinatie met een marge die oploopt tot 33% (25% in 2024). Oftewel, alle drie de concerns verwachten dat omzet en winsten vanaf nu zullen stijgen.

Importheffingen

Specifiek voor de twee Franse concerns speelt nog het thema van mogelijke importheffingen op gedistilleerde drank komen voor hun Chinese markt. Dit zou dan een politieke vergelding richting Frankrijk zijn, omdat Frankrijk een uitgesproken voorstander is van importheffingen op Chinese elektrische auto’s, die in juli in Europa ingaan.

Maar het is onduidelijk of en hoe erg importheffingen op gedistilleerde Europese dranken eventueel uitvallen. In China is bijvoorbeeld ook melding gemaakt van onderzoeken naar Europees varkensvlees en zuivel. Diageo zal door importheffingen amper geraakt worden, wat Pernod Ricard betreft is het China-aandeel met 8% van de omzet te overzien, maar bij Rémy Cointreau is de impact met 34% van de omzet wel significant.

Adviezen aandelen op ‘kopen’ en houden’

Qua waardering en vooruitzichten zijn de drie aandelen koopwaardig. Vanwege het hogere risico geef ik Remy Cointreau slechts een houdadvies. Dat aandeel oogt duurder door een slecht 2024, maar zou bij een winst als in 2023 een k/w van maar 14,0 hebben.

De auteur heeft een positie in Pernod Ricard.