Corbion | Risico verminderd, groeivooruitzichten intact

Corbion verwacht dat de aangekondigde afsplitsing van de emulgatorentak in het tweede kwartaal van 2024 wordt afgerond. Dit moet netto $275 mln opbrengen. Inmiddels heeft Corbion een capital markets day gehouden en ook haar jaarcijfers over 2023 gerapporteerd. De organische omzet steeg 1,2% tot €1,44 mrd. De ebitda steeg organisch met 10,3% tot €191,8 mln. De winst per aandeel kwam uit op €1,22 en de vrije kasstroom bedroeg €18,6 mln.

Stijgen

De verhouding netto schuld/ebitda bedroeg 3,1. Dat is nog steeds hoog. Na de verkoop van de emulgatorentak zal die verhouding echter sterk verbeteren. Corbion mikt op een bandbreedte van 1,8-2,3 eind 2024. Verder verwacht het bedrijf in de eerste helft van 2024 nog lastige omstandigheden, maar voor heel het jaar moet de combinatie van betere volumes en prijsmix de kernomzet in 2024 met 2-6% laten stijgen. De aangepaste ebitda van de kernactiviteiten moet 15% hoger uitkomen.

Dividendverhoging

De investeringen komen uit op €100-110 mln, wat aanmerkelijk lager is dan afgelopen jaren. Corbion heeft eerder al aangegeven dat de grootste investeringen in het verleden liggen. Voor 2024 moet er een positieve cash flow uitrollen van minstens €50 mln, nog exclusief de verkoop van de emulgatorentak, en €75 mln in 2025. Het geeft Corbion de ruimte het dividend te verhogen tot €0,61.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Corbion is ‘kopen’

Het aandeel Corbion is door de aanstaande verkoop minder risicovol geworden en de positieve groeivooruitzichten zijn niet veranderd. De sterk groeiende algentak blijft het pareltje: de omzet van €100 mln in 2023 moet in 2028 verdubbeld zijn tot €200 mln. En ook biomedische polimeren moeten de komende vijf jaar verdubbelen tot ruim €100 mln. Het advies blijft kopen.