CM.com | Lagere omzet maar hogere marges
Na enkele jaren met een indrukwekkende omzetgroei was er in 2023 voor het eerst een daling met 6% naar €266,2 mln. Dat komt omdat het bedrijf meer inzet op activiteiten met hogere winstmarges. Dit lijkt een goede keuze, want ondanks de lagere omzet klom de brutowinst met 9% naar €78,5 mln. Het vierde kwartaal leverde zelfs een record op met €20,4 mln (+17%), goed voor een brutomarge van 31,1%. Over het volledige boekjaar klom de brutomarge naar 29,5% tegenover 25,4% een jaar eerder.
Kosten onder controle
De omzet van de afdeling Communication Platform as a Service (CPaaS, messaging diensten) daalde met 11%, maar de brutomarge steeg licht naar 16,5%. Ticketing groeide met 27% en haalt de hoogste marges van de groep (94,2%), gevolgd door de afdeling cloudsoftware (SaaS) die met 14% groeide en een marge van 88,7% realiseerde. Op het Payments platform werden voor €2,5 mrd betalingen verricht (+24%) en die afdeling kon een marge van 53,3% voorleggen.
De aangepaste bedrijfswinst of ebitda, exclusief herstructureringskosten, was in de tweede jaarhelft €2,8 mln. Over heel 2023 was de ebitda nog €0,9 mln negatief. De operationele kosten daalden met 16%, wat in een inflatoire omgeving een sterke prestatie is. Het personeelsbestand werd met 23% uitgedund. Het bedrijf implementeert vanaf dit jaar een nieuwe bedrijfsstructuur, waarbij CPaaS voortaan Connect heet en SaaS wordt omgedoopt naar Engage. Payments wordt gewoon Pay terwijl Ticketing onder de naam Live door gaat.
Positieve kasstroom
CM.com gaat voor het lopende boekjaar uit van een verdere stijging van de brutowinst en een hogere ebitda. In de tweede jaarhelft moet ook de vrije kasstroom positief zijn. Vorig jaar werd nog €33 mln aan cash verbrand. CM.com had eind vorig jaar €48,6 mln in kas. Om de liquiditeit aan te vullen werd een bijkomende kredietfaciliteit afgesloten met HSBC voor €15 mln, uitbreidbaar met €10 mln extra.
Advies aandeel CM.com blijft op ‘kopen’
Ik verwacht voor 2024 een verdere kostendaling, wat een ebitda tussen €10 en €15 mln mogelijk moet maken. Een prognose voor de nettowinst is lastiger omdat de omvang van eenmalige kosten nog niet kan worden ingeschat. Ik hou het voorlopig bij €0,35 per aandeel. Het koopadvies blijft staan voor het aandeel CM.com
| 2024(t) | 2023 | 2022 | |
| Omzet (€ mln) | 301 | 266 | 283 |
| Vrije kasstroom (€ mln) | 5 | -33 | -43 |
| ebitda (€ mln) | 15 | -1 | -22 |
| Winst per aandeel (€) | -0,24 | -0,99 | -1,4 |
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.