Alfen | Hogere omzet maar lagere marges
Beleggers hadden het lastig om de cijfers van Alfen te interpreteren, want het aandeel daalde aanvankelijk met 5% om daarna 10% hoger af te sluiten. De jaaromzet kwam met €504,5 mln (+15%) in het midden van de vooropgestelde vork uit. De bedrijfswinst (ebitda) daalde met 28%, waardoor ook de marge een duik maakte naar 11,3%. In de tweede jaarhelft lag dit cijfer met 12,8% al hoger.
Kasstromen worden positief
De laadpalendivisie EV Charging heeft nog steeds te kampen met hoge voorraden in het distributienetwerk, waardoor de jaaromzet met 39% daalde. Maar de orders trekken weer aan en op kwartaalbasis was er al een groei met 10%. Smart Grid liet een groei met 32% optekenen maar Energy Storage (opslagsystemen) deed het nog veel beter met +258%. De vrije kasstroom was in de tweede jaarhelft weer positief (€30,8 mln) maar over het volledige boekjaar was deze €27,2 mln negatief. Het bedrijf investeerde in extra productiecapaciteit, opslagplaatsen en voorraden. In 2024 worden weer positieve vrije kasstromen verwacht. Alfen sloot het jaar af met een netto schuld van €55,1 mln tegenover een netto cashpositie van €4,4 mln een jaar eerder.
Hogere winstgevendheid
Alfen mikt voor het lopende boekjaar op een omzet tussen €590 mln en €660 mln. Het middelpunt van deze vork impliceert een stijging met bijna 24%. Daarbij zal de divisie opslagsystemen weer de grootste bijdrage leveren met een verwachte groei van minstens 40%. Voor Smart Grid Solutions wordt op 20% gerekend terwijl bij EV Charging een groei met 15% wordt vooropgesteld. Eerder was dit nog 15 tot 20%. Toch zal ook de ebitda-marge weer aantrekken, al wordt het niveau van 2022 (18%) nog niet gehaald.
Advies aandeel Alfen blijft op ‘kopen’
Ik hanteer voor 2024 een conservatieve margeprognose van 13,5% en een nettowinst van €1,70 p.a. Tegen 17 keer de ebitda en iets meer dan 30 keer de verwachte winst is het aandeel Alfen niet goedkoop. Tegen 2027 wil het bedrijf de omzetkaap van €1 mrd bereiken en ik geloof dat dit nog steeds haalbaar is. Het koopadvies houdt daarom stand.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.