Advieswijziging ING | Prognose laat beleggers schrikken

ING heeft in het vierde kwartaal een winst geboekt van €1,6 mrd. Dat was maar liefst 43% meer dan hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Ten opzichte van het derde kwartaal tekende zich echter een daling af van 21%.

Europese beleidsrente

Het verschil wordt gedeeltelijk veroorzaakt door een terugval van de inkomsten met 7% naar €5,4 mrd. In dit opzicht trokken hoofdzakelijk de 4% lagere netto rente-inkomsten van €3,9 mrd de aandacht. Over heel 2023 kwamen deze inkomsten uit op €16,0 mrd (+15%). Voor het lopende jaar houdt ING rekening met netto rente-inkomsten van €15 à €15,5 mrd. Daarmee sorteert de bank erop voor dat de Europese beleidsrente een stuk sneller en verder daalt dan wat financiële markten momenteel inprijzen.

De operationele kosten van €3,1 mrd pakten 10% hoger uit dan in het derde kwartaal. De stijging was voornamelijk het gevolg van toezichtskosten van €317 mln (+191%), die seizoensmatig zeer hoog liggen in het vierde kwartaal. Voor 2024 rekent het bedrijf op een kostenstijging van 3%. ING zette €86 mln opzij als reserve voor mogelijk oninbare leningen. Dat is een duidelijk signaal dat de bank nog weinig merkt van economische problemen op de belangrijkste markten.

Voorzichtige prognose

De voorzichtige prognose voor de netto rente-inkomsten en het vooruitzicht van stijgende kosten wijzen erop dat de winst in het lopende jaar wat onder druk komt te staan. Aanvankelijk zag het er naar uit dat het nettoresultaat grofweg op peil zou blijven. Daarnaast rekent ING erop dat kapitaalbuffer CET1 de komende tijd terugvalt richting het doelniveau van 12,5%. Er is straks minder ruimte voor de inkoop van eigen aandelen, waarvoor de bank vorig jaar €4 mrd opzij zette.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel ING op ‘houden’

Op basis van de teleurstellende prognose voor 2024 daalde het aandeel na de cijferpresentatie met 8%. De kans is groot dat het jaar beter uitpakt dan het aandeel ING voorspiegelt en de winst per aandeel blijft naar schatting stabiel op €2, maar voorlopig zijn er weinig zaken die het negatieve koerssentiment kunnen verbeteren.

De bank heeft echter ruim voldoende financiële ruimte om het dividend van €1,106 op peil te houden. Het dividendrendement van 9,0% geeft de doorslag om het aandeel ondanks het gebrek aan opwaarts koerspotentieel toch vast te houden, maar een koopadvies durven we niet meer aan.