PostNL | Zwalkend postbedrijf terug bij af

De winstprognoses van PostNL. Kunt u ze nog volgen? Wij hebben er in ieder geval hartstikke veel moeite mee.

Eind februari vorig jaar werden naar aanleiding van de jaarcijfers 2022 de volgende prognoses op analisten en beleggers losgelaten voor boekjaar 2023: de genormaliseerde operationele winst zou uitkomen tussen €70 en 100 mln, vergelijkbaar dus met de €84 mln van 2022. De vrije kasstroom zou uitkomen tussen €10-40 mln (€40 mln in ’22). Teleurstellend, want geen vooruitgang op geen van beide vlakken.

Maar na een erg meevallende eerste jaarhelft kwam het bedrijf in augustus met een rooskleurig perspectief. De prognose voor de vrije kasstroom bleef weliswaar op €10-40 mln, maar de genormaliseerde operationele winst zou tussen €100-130 mln liggen.

Ceo PostNL: ‘Lastig kwartaal’

Leuk, maar dan kwam op 6 november de ontnuchtering. Ceo Herna Verhagen sprak van ‘een lastig kwartaal’.  De volumegroei van 1,6% bleef ruim onder de verwachtingen. De omzetgroei bleef steken op 2%. Na de eerste negen maanden was er slechts €14 mln operatonele winst, tegenover €23 mln in 2022.

De winstvooruitzichten bleven evenmin overeind. Over 2023 verwacht PostNL een genormaliseerde operationele winst van iets meer dan €100 mln, aan de onderkant van de vooropgestelde vork van €100 à 130 mln. Idem voor de vrije kasstroom.

En op 26 januari kwam er helemaal een domper op de feestvreugde: de genormaliseerde operationele winst komt uit op circa €92 mln, onder de vooropgestelde vork. De vrije kasstroom komt weer een stuk boven de verwachtingen uit: €52 mln.

Grote volatiliteit

Als je als management zo vaak de vooruitzichten moet aanpassen, geef je eigenlijk toe dat de pakjesvolumes een heel grote volatiliteit vertonen en dus bijzonder moeilijk in te schatten zijn, zeker bij een weerbarstige conjunctuur.

De kosten laten zich helaas beter voorspellen, vooral omdat de loonkosten snel stijgen op de krappe arbeidsmarkten. ‘Uitdagende marktomstandigheden’ heet zoiets. Beleggers zullen moeten wachten tot de pakjesmarkt normaliseert.

Winstwaarschuwingen

De enorme pakjesbonanza van de pandemie is allang weer verleden tijd. Dat geldt ook voor het prille optimisme na een bemoedigende eerste jaarhelft 2023. Na twee winstwaarschuwingen ligt dat aan duigen, voor de zoveelste keer al de afgelopen twee jaar.

De pakjesmarkt laat zich blijkbaar heel moeilijk voorspellen. En als het management het al niet kan inschatten, wordt het heel moeilijk voor de particuliere investeerder.

Advies aandeel PostNL op  ‘verkopen’

Het aandeel PostNL zal in de geldende omstandigheden achter blijven op de markt. Vandaar dat we recent het advies op ‘verkopen’ hebben gezet.