Updates

Aandelen Nederland

Coca-Cola EurPartners

Advies
houden
Aandelen Nederland

Van Lanschot Kempen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Arcadis

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
kopen
Aandelen Nederland

OCI

Advies
houden
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Adyen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Apple

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Michiel Pekelharing, 24 jan 13:00

DSM-Firmenich | Chemieconcern spoelt nare nasmaak weg

0 0 Leestijd ongeveer

De introductie van Peach+ is onvoldoende om de nare smaak weg te spoelen bij aandeelhouders DSM-Firmenich, maar het aandeel oogt klaar voor een inhaalslag.

Half december heeft DSM-Firmenich aangekondigd dat Peach+ in 2024 de smaak van het jaar wordt. De smaak laat zich volgens haar ontwikkelaar omschrijven als geruststellend en vredig. Dat zijn eigenschappen waar aandeelhouders na een teleurstellend 2023 ook naar verlangen. In het voorjaar liep de fusie tussen DSM en Firmenich vertraging op. Bovendien openden mededingingsautoriteiten in verschillende landen een onderzoek naar kartelvorming in de geursector. Vervolgens kwamen de resultaten in de loop van het jaar steeds sterker onder druk te staan als gevolg van een scherpe daling van de vitamineprijzen. Eind juli waarschuwde het bedrijf dat de ebitda zou dalen van €2,3 mrd tot €1,8 à €1,9 mrd. Vervolgens werd de prognose in oktober bijgesteld naar de onderkant van die bandbreedte.

Margeherstel

Op 15 februari publiceert DSM-Firmenich de jaarcijfers. Het is dan vooral van belang dat het bedrijf kan aantonen dat de routekaart van de huidige ebitda-marge van 14% tot een niveau van 22% à 23% op de middellange termijn nog realistisch is. Voor een verbetering van 2 procentpunt vertrouwt de onderneming op een normalisering van het economisch klimaat. Het resterende deel bestaat uit kostenbesparingen in het vitaminesegment (2 procentpunt), synergievoordelen (2 procentpunt) en het opschakelen naar een hoger renderende productmix (2 à 3 procentpunt). Die laatstgenoemde drie factoren heeft DSM-Firmenich in eigen hand. Bij een omzetgroei van circa 5% en een verbetering van de ebitda-marge tot 17% komt de ebitda-verwachting op €2,2 mrd. Dat ligt zo’n 10% hoger dan de analistenconsensus voor 2024.

Advies DSM-Firmenich op ‘kopen’

Het aandeel DSM-Firmenich streeft naar een omzetgroei van 5% tot 8%. Bij een omzet van circa €14,5 mrd en een marge van 22%, komt de ebitda over twee jaar uit op circa €3,2 mrd. Dat brengt de verhouding tussen beurswaarde en ebitda op 7,3. Bij branchegenoten zoals Givaudan schommelt dat getal rond de 20. Het vooruitzicht dat die waarderingskloof in ieder geval deels gedicht wordt, vormt samen met de verwachte resultaatverbetering in 2024 het belangrijkste ingrediënt voor het koopadvies.

Aanmelden in plaats van afwachten
Op maandag 8 januari heeft DSM-Firmenich een bod uitgebracht op aandelen die nog niet voor de fusie zijn aangemeld. De onderneming biedt €116, wat met aftrek van €22,58 aan dividend een uitkoopprijs van €93,42 oplevert. Die ‘fair price’ is vorig jaar mei vastgesteld door de Ondernemingskamer in Amsterdam. Indertijd was 3,9% van alle uitstaande aandelen nog niet in handen van het fusieconcern. Beleggers die de stukken nog niet hebben aangemeld, doen er verstandig aan om op het uitkoopbod in te gaan. Zo vermijden ze het risico om te blijven zitten met onverhandelbare aandelen. DSM-Firmenich verwacht overigens dat de uitkoopprocedure tot ver in 2024 gaat duren.
DSM in cijfers 2024 2023
Omzet €12,9 mrd €12,3 mrd
Aangepaste ebitda €2,2 mrd €1,8 mrd
Aangepaste kernwinst €700 mln €470 mln

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €32,25 per kwartaal. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!