Just Eat Takeaway | Wachten op bevestiging

Maaltijdmarktplaats en -bezorger Just Eat Takeaway (JET) ging in het laatste kwartaal van vorig jaar verder op de ingezette lijn van de voorgaande kwartalen. De winstgevendheid ging erop vooruit, maar de groei stokte. Op dat laatste lijkt het aandeel door beleggers afgerekend te worden. Zij stuurden de koers na de kwartaalupdate lager. Het aantal transacties en de waarde daarvan gingen flink achteruit in de regio’s Noord-Amerika en Zuid-Europa & Australië. Die liepen in beide regio’s met meer dan 14% terug ten opzichte van een jaar eerder.

Ook in Noord-Europa en het VK & Ierland slonk het aantal orders met 5 à 6%, maar de transactiewaarde steeg naar het hoogste peil ooit, dus JET wist er zijn prijzen te verhogen of klanten besteedden meer per bestelling dan voordien. Daarmee zijn die laatste twee regio’s wederom de sterkhouders binnen de groep. Samen zijn ze goed voor een ruime 60% van de totale groepsomzet. Op groepsniveau ging het aantal orders op jaarbasis met 9% achteruit en de transactiewaarde met 6%. Die laatste klokte af op €26,4 mrd. Dat was onder de analistenconsensus.

Winstgevendheid op peil

Ander nieuws is dat de winstgevendheid op koers blijft. JET verhoogde voor de derde keer op rij zijn ebitda-verwachtingen voor 2023, dit keer naar €320 mln, €10 mln meer dan voordien. De vrije kasstroom eindigde in de tweede helft van 2023 zoals voorzien op break even-niveau. Omdat beleggers over het algemeen ontevreden blijven, lanceerde JET een aandeleninkoopprogramma. Dat loopt nog steeds, van de €300 mln is al €200 mln besteed aan eigen aandelen.

De Amerikaanse activiteiten voortkomend uit de overname van GrubHub staan nog steeds te koop. En hoe vroeger die de deur uit kunnen, hoe beter. Noord-Europa en het VK zijn duidelijk de regio’s waar de meeste meerwaarde vandaan zal komen. De efficiëntieverbeteringen die JET daar de afgelopen twee jaar heeft doorgevoerd zijn moeilijk te kopiëren naar de VS. Die investeringen zouden vooral op de marges wegen.

De sector van maaltijdbezorgers zit in een heel andere dynamiek dan drieënhalf jaar terug, toen corona een stevige turbo op de groei zette. Toen was het groei ten koste van alles, nu is het winstgevendheid boven alles. JET heeft die ommezwaai goed gemaakt. Desondanks blijft de markt het aandeel verfoeien. Nog steeds onterecht volgens ons. Qua winstgevendheid staat het bedrijf verder dan de meeste concurrenten en qua waardering is het de aantrekkelijkste. Enkel het Britse Deliveroo komt in de buurt.

Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Just Eat Takeaway blijft op ‘kopen’

Het is afwachten totdat het bedrijf eind februari de verwachtingen zal bekendmaken, samen met de finale cijfers van 2023. Analisten verwachten dat de ebitda in 2024 op €450 mln zal afklokken. Als dat uitkomt, noteert het aandeel Just Eat Takeaway momenteel aan een ev/ebitda van minder dan 7,5, zo rekent ING voor. JET blijft daarmee koopwaardig.