Prosus | Techinvesteerder boekt snel vooruitgang

Prosus heeft het eerste halfjaar van het lopende boekjaar (tot eind maart 2024) afgesloten met een winst uit voortgezette activiteiten van $2,0 mrd, tegen $1,1 mrd in de vergelijkbare periode vorig jaar. Dit komt overeen met een stijging van de winst per aandeel met 96% naar $0,76, in lijn met de afgegeven bandbreedte van $0,74-0,77. Volgens Prosus is de winstgroei te danken aan een verbeterde winstgevendheid bij de e-commerce activiteiten en bij de Chinese techreus Tencent. Bovendien kwamen de rente-inkomsten hoger uit.

De onderneming verkleinde haar belang in Tencent van 26% naar 25% en dit leverde $4,0 mrd op. In de nettowinst is een boekwinst opgenomen van $2,9 mrd, tegenover $2,8 mrd in dezelfde periode vorig jaar. Met de opbrengst heeft Prosus eigen aandelen ingekocht. Dit heeft geresulteerd in een positief effect op de intrinsieke waarde per aandeel van 7%. Met de grootschalige inkoop van aandelen wil Prosus de hoge korting op de intrinsieke waarde laten afnemen en zo een beter rendement voor zijn aandeelhouders bewerkstelligen.

E-commerce portefeuille

Een andere strategische prioriteit is verbetering van de winstgevendheid bij de e-commerce activiteiten. Ook hier maakt Prosus vorderingen. Het brutoverlies daalde van $256 mln naar $36 mln. De e-commerce tak zal in de tweede helft van 2024 winstgevendheid zijn, een half jaar eerder dan verwacht. De omzet steeg hier met 13% naar $2,6 mrd, vooral dankzij een sterke groei in lokale valuta’s bij marktplaatsen (+32%) en bij de Braziliaanse bezorgdienst iFood (+17%). In het fintechsegment steeg de omzet met 32%. Het resultaat verbeterde bij alle onderdelen dankzij de toegenomen schaalgrootte.

Dit is cruciaal voor de beleggingscase, want Prosus leunt nu nog vooral op Tencent. De vrije kasstroom van $645 mln bestond uit het ontvangen dividend van Tencent ($758 mln). De overige activiteiten kennen derhalve een negatieve kasstroom, hoewel er sprake was van een duidelijke verbetering. Vanwege de verliezen twijfelde de markt over de kwaliteit van de portefeuille. Maar met de verwachte omslag naar winstgevendheid laat Prosus zien dat de hoge investeringen in zijn geconsolideerde e-commerce bedrijven wel degelijk vruchten afwerpen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Prosus op ‘houden’

Prosus gaat zijn belang in Tencent dit jaar nog verder reduceren naar 24% en blijft eigen aandelen inkopen. Ondanks de inspanningen van het bestuur noteert het aandeel nog steeds tegen een forse discount van ruim 40%. Dit komt mede door de afhankelijkheid van Tencent, die ruwweg 80% van de intrinsieke waarde vertegenwoordigt. In feite blijft het aandeel Prosus vooral interessant voor beleggers die met een korting in Tencent willen beleggen. Tencent heeft sterke marktposities en zou moeten profiteren van een aantrekkende Chinese economie. Prosus keert geen dividend uit. Aandeelhouders moeten het hebben van een teruglopende discount. Zolang Tencent zo dominant blijft, is een hoge korting echter gerechtvaardigd. Wij blijven daarom volstaan met ‘houden’ voor het aandeel Prosus.