Beter Beleggen | Bestand tegen een stootje

De zomerflauwte op de aandelenmarkten herinnert beleggers eraan dat beurskoersen niet alleen maar stijgen. Sterker nog, de beurzen zitten sinds het begin van vorig jaar in een correctiemodus. De jongste all-time high van de S&P500 dateert van 3 januari 2022, waarna de graadmeter verzeild raakte in een berenmarkt.

Correcties van 10% zijn op aandelenmarkten in feite schering en inslag. In een gemiddeld beursjaar dalen de markten tussentijds tot wel 13%. In bullmarkten blijven technische correcties meestal beperkt tot 10 à 15%. Bearmarketcorrecties, soms ook wel fundamentele correcties genoemd, variëren van -20 tot -50% en kunnen in depressies (diepe recessies) zelfs oplopen tot -90%, zoals begin jaren ’30.

De geschiedenis leert dat aandelenmarkten om de drie tot vier maanden het onderwerp zijn van een daling tot -5%, dat ze elke elf maanden geconfronteerd worden met een daling tot -10%, om de twee jaar correcties tot -20% ondergaan en iedere vier jaar afglijden naar een berenmarkt.

Niettemin is de kans groot dat over tien jaar de aandelenmarkten hoger noteren dan nu. Beurscrises zijn van alle tijden en aandelenmarkten beklimmen nu eenmaal een muur van zorgen. Wie terugkijkt, ziet dat beleggers in de afgelopen tien jaar zorgen in overvloed hadden. Gaande van economische problemen zoals de Brexit, Covid-19 of de snel oplopende inflatie tot geopolitieke spanningen zoals de Russische invasie in Oekraïne en de aanslag van Hamas in Israël gevolgd door de Israëlische vergeldingsacties in Gaza. En toch overwonnen de markten hun muur van zorgen en noteren ze nu hoger dan tien jaar geleden.

En zoals dat gaat, heb je altijd aandelen die de index riant out-performen. Wel gaat dat vaak gepaard met significante drawdowns. Tussentijdse koersverliezen van 70-80% zijn hierbij niet ongebruikelijk. Neem BE Semiconductors, om met een voorbeeld van dicht bij huis te komen. In de periode 2014-2023 ging de koers 18 keer over de kop, maar ondanks een jaarrendement van 34% zullen weinig beleggers de aandelen van de chipmaker zonder verpinken en verpozen hebben vastgehouden. De drawdown liep zowaar op tot -67%.

Wie grasduint in tijdreeksen, stoot geheid op aandelen die in de voorbije tien jaar nauwelijks te lijden hebben gehad. Niet alleen vind je aandelen die beter presteerden dan het marktgemiddelde; sommige aandelen lijken wel immuun voor crashes en recessies. In tijden van crisis zakken risicovolle aandelen veel harder weg dan andere. Defensieve aandelen kunnen tegen een stootje, maar dat wil nog niet zeggen dat ze zich aan de diepe koersval die crashes en recessies met zich meebrengen kunnen onttrekken.

Bestand tegen

Niets boezemt beleggers meer angst in dan een zinderende beurskrach. Welke aandelen zijn bestand tegen een stootje? De vraag stellen is hem beantwoorden. Hoe werd er gemeten? De indexleden van de S&P1500 en een keur van Europese aandelen met een secundaire notering op Wall Street werden primair gemeten op hun koersval in de bearmarketcorrecties van de afgelopen tien jaar. Daarnaast werd ook de maat genomen van bèta (marktrisico), de neerwaartse volatiliteit (enkel negatieve koersschommelingen) en de maximum drawdown (piekverlies) over de voorbije tien jaar.

Als het koersverlies in de drie jongste berenmarkten telkens kleiner was dan de koersval van de S&P500, de bèta en de neerwaartse volatiliteit lager dan het marktgemiddelde en de maximum drawdown maximaal half zo groot, dan pas werden de beursprestaties langs de meetlat gelegd.

Deze aanpak resulteert in een lijst met 27 namen, waarvan er 15 de S&P500 outperformen. Bijgaand overzicht somt de tien aandelen op met het hoogste rendement, waaronder Wolters Kluwer. De koers van aandelen gaat constant op en neer; ook als de koers over een langere termijn stijgt, zijn er voortdurend fluctuaties te zien. Maar als de exposure naar rendement beïnvloedende factoren niet drastisch verandert, blijven deze aandelen waarschijnlijk goed presteren.