PostNL | Terug bij af na coronahausse

PostNL beleefde een lastig kwartaal. De volumegroei van 1,6% bleef ruim onder de verwachtingen, de omzetgroei bleef steken op 2%. Over de eerste negen maanden was er slechts €14 mln operatonele winst, tegenover €23 mln vorig jaar. De winstvooruitzichten blijven evenmin overeind. Over 2023 verwacht PostNL een genormaliseerde bedrijfswinst van iets meer dan €100 mln, aan de onderkant van de vooropgestelde vork van €100 à 130 mln.

Ook de eerste vooruitzichten voor 2024 klinken niet laaiend enthousiast. Het management moet toegeven dat het moeilijker wordt de toekomstige pakjesvolumes goed in te schatten, zeker bij een weerbarstige conjunctuur. De kosten laten zich helaas beter voorspellen, vooral omdat de loonkosten snel stijgen op de krappe arbeidsmarkten. Die stijging wordt in 2024 versterkt door het optrekken van het minimumloon.

De pakketjesmarkt wordt op de korte termijn nog altijd geplaagd door overcapaciteit, maar PostNL houdt vol dat het marktaandeel van online winkelen, en dus ook de pakjesmarkt, de volgende jaren groter zal worden. Ook op de markt van het klassieke briefverkeer moet PostNL alle zeilen bijzetten. De volumes kalfden met 8,7% af. Prijsstijgingen werden ook in het briefverkeer deels tenietgedaan door een groeiend aandeel van bulkcontracten met een lagere marge.

Aandeel PostNL op ‘houden’

Het prille optimisme na een bemoedigende eerste jaarhelft ligt na het ontgoochelende derde kwartaal aan duigen. PostNL mag in het zeer belangrijke vierde kwartaal de boot niet missen, anders kan ook de aangepaste winstprognose in het gedrang komen. De waardering is fair, gegeven een genormaliseerde operationele winst van ongeveer €100 mln op een beurswaarde van €745 mln. Het advies op het aandeel PostNL blijft ‘houden’.