Advieswijziging Flow Traders | Rode cijfers helpen het dividend niet
Flow Traders heeft een bijzonder zwak kwartaal achter de rug. De onderneming presteert optimaal in een beursklimaat met hoog handelsvolumes en beweeglijke koersen. Van beide zaken was in de afgelopen maanden absoluut geen sprake. Het aantal ETF-transacties lag ongeveer een vijfde onder het niveau van eerdere kwartalen. En volatiliteitsindex VIX is in juni voor het eerst in meer dan drie jaar teruggevallen tot minder dan 14. Vorig jaar schommelde deze indicator bijna het hele jaar tussen de 20 en 30.
Aan de hand van het beursklimaat liet het zich zo al uittekenen dat Flow Traders het lastig heeft. Daar sorteerden beleggers in het aandeel Flow Traders al op voor met een koersdaling van 12% voor het sinds de presentatie van matige eerstekwartaalcijfers.
Rode cijfers
De onderneming maakte dinsdag bekend dat de netto-handelsinkomsten in het tweede kwartaal uitkomen op circa €49 mln. In het eerste kwartaal was dat nog €110,4 mln en in dezelfde periode van vorig jaar zelfs €149 mln. Er liggen nauwelijks mogelijkheden om de tegenvaller met kostenmaatregelen op te vangen. Gezien het specialistische karakter van een groot deel van het personeel en de groeiende concurrentie binnen de sector, komt een ontslagronde niet aan de orde.
Op 28 juli publiceert het handelshuis de definitieve kwartaalcijfers. Flow Traders stevent af op een negatieve ebitda van circa €15 mln en een nettoverlies dat net iets groter is.
| Jaarcijfers | 2023 (prognose) | 2022 |
| Omzet | €330 mln | €460 mln |
| Ebitda | €100 mln | €179 mln |
| Nettowinst | €60 mln | 127 mln |
Het koopadvies voor Flow Traders was aanvankelijk gebaseerd op drie argumenten: het vermogen om juist in lastige beurstijden veel te verdienen, de wijze waarop de onderneming nieuwe groeimarkten aanboort en het aantrekkelijke dividendrendement. Dat laatste argument valt door de winsttegenvaller weg.
Gewoonlijk wordt ruim de helft van de winst doorgeschoven naar beleggers. In 2022 was dat nog €1,50, maar in het lopende jaar circa €0,80 tot €1. Bovendien worden de kansen op groeimarkten overschaduwd door de malaise bij de kernactiviteiten.
Aandeel Flow Traders naar ‘houden’
De snelheid waarmee de winst kan stijgen op het moment dat de onrust op financiële markten toeneemt, geeft de doorslag om het advies voor het aandeel Flow Traders niet verder te verlagen dan ‘houden’.
De keerzijde is dat de resultaten sterk onder druk staan in periodes waarin het handelsvolume en de volatiliteit sterk afnemen. Initiatieven om de activiteiten uit te bouwen naar grondstof- en cryptomarkten, leggen voorlopig veel te weinig gewicht in de schaal om het cyclische karakter te dempen.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.