Updates

Aandelen Internationaal

Netflix

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Nederland

Air France-KLM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
kopen
Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen

Updates

Aandelen Internationaal

Netflix

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Nederland

Air France-KLM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Randstad

Advies
houden
Aandelen Nederland

Flow Traders

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
kopen
Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Obligaties Ellen Engelhart, 26 mei 2023 09:00

Deze drie solide eurozone-obligaties kennen prima vergoedingen

0 0 Leestijd ongeveer

Geldmarktleningen van sterke eurolanden geven een relatief gunstig rendement bij een zeer beperkt risico. Bovendien maken ze prima deel uit van een gespreide obligatieportefeuille.

Kortlopende uitzettingen kunnen voor beleggers momenteel een interessante investering zijn. Door de hoge inflatie heeft de ECB de beleidsrente inmiddels flink opgetrokken. Deze staat nu op 3,25%, terwijl dit begin 2022 nog -0,5% was. Hierdoor liggen ook de rentes voor zeer kortlopende obligaties rond, of zelfs boven de 3%.

Naast ‘oudere’ staatsobligatieleningen, die zijn uitgegeven op de kapitaalmarkt en die nog een bescheiden resterende looptijd hebben, kunnen beleggers ook investeren in zogenaamde geldmarktinstrumenten.

Bekijk ook het dossier beleggen in obligaties

Landen in de eurozone financieren hun begrotingstekort grofweg op twee manieren. Op de eerste plaats door het uitgeven van staatsobligaties met looptijden langer dan één jaar op de kapitaalmarkt. Op de tweede plaats door geldmarktleningen te plaatsen. Dit zijn leningen die meestal korter dan een jaar lopen en het wordt ook wel schatkistpapier genoemd.

Overheden gebruiken de kapitaalmarkt- of obligatieleningen vaak voor de consistente financiering van hun schulden. Geldmarktpapier wordt meestal vooral ingezet voor mee- en tegenvallers in de begroting en dient daarmee als buffer voor (on)verwachte veranderingen in de financieringsbehoefte (bron: Nederlands Agentschap).

Kleine verschillen

Voor beleggers zijn de verschillen tussen de obligaties en schatkistpapier van een land zeer gering. Een belangrijk gegeven hierbij is dat het kredietrisico hetzelfde is. Beleggers in obligaties of schatkistpapier hebben dus een gelijkwaardige positie voor betaling van rente en aflossing door een overheid. De kleine verschillen zitten vooral in de kenmerken van het geldmarktpapier.

Op de eerste plaats is de tenaamstelling anders. In Nederland heet een staatsobligatie Dutch State Loan en schatkistpapier Dutch Treasury Certificate (DTC). In Duitsland worden obligaties rond het tienjaarslooptijdsegment Bunds genoemd en heet het geldmarktpapier Bubill (Treasury Discount Paper). In Frankrijk zijn de reguliere obligaties OAT’s en de geldmarktleningen BTF (Discount Treasury Bills).

Op de tweede plaats is het geldmarktpapier van eurozonelanden geen onderdeel van reguliere EMU-staatsobligatiefondsen. Deze fondsen volgen meestal een mandje met daarin alleen kapitaalmarktinstrumenten en resterende looptijden langer dan één jaar.

Tot slot wijkt de berekening van rente en effectief rendement enigszins af. Zo wordt bij een obligatielening uitgegaan van het werkelijk aantal dagen per maand en per jaar. Dit wordt actual/actual genoemd. Voor een geldmarktlening wordt daarentegen uitgegaan van een jaar van 360 dagen (actual/360). Verder heeft geldmarktpapier doorgaans een couponpercentage van nul, maar noteert de koers onder pari (100%).

Bijvoorbeeld: Nederland heeft een DTC uitstaan tot oktober 2023. Deze lening is per 19 mei verkrijgbaar voor een indicatieve koers van 98,6%. De couponrente is 0%, maar de Nederlandse Staat betaalt op 30 oktober de lening terug tegen 100%. Dit betekent een waardestijging van 1,4 procentpunt over een periode van 164 dagen, wat neerkomt op een effectief rendement van 3,1% op jaarbasis.

Alternatief

In de tabel staan drie geldmarktleningen van Nederland (AAA, AAA), Duitsland (AAA, AAA) en Frankrijk (AA, AA2). Het effectieve rendement op jaarbasis ligt voor dit papier momenteel net boven de 3%. Een keurige vergoeding voor een zeer kortlopende belegging in solide eurozonelanden. Deze obligaties zijn goed verhandelbaar, kennen een sterke kredietkwaliteit en zeer korte looptijd. Het tussentijdse koersrisico is in onze ogen zeer beperkt.

Land Einddatum Indicatief effectief rendement Isincode
Nederland 30 oktober 2023 3,1% NL0015001F08
Duitsland 13 december 2023 3,1% DE000BU0E006
Frankrijk 1 november 2023 3,2% FR0127462903

Bron: Van Lanschot Kempen, Bloomberg, 17 mei 2023

Het schatkistpapier kan daarom mogelijk (deels) dienen als alternatief voor spaargeld of deposito’s gezien de hogere vergoeding, waarbij er fiscaal geen verschil bestaat voor de particuliere belegger als de lening nog dit kalenderjaar afloopt. Na de terugbetaling kunnen beleggers opnieuw bekijken hoe spaar- en obligatierentes ervoor staan en hoe ze de liquiditeiten willen herbeleggen.

Al met al vinden wij dat (zeer) kortlopende obligatieleningen, waaronder schatkistpapier van solide eurolanden, nu prima deel uit kunnen maken van een gespreide obligatieportefeuille in euro’s.

Ellen Engelhart heeft geen belangen in de beschreven obligatietitels. Kijk hier voor verdere informatie over disclaimers.   

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ