VS heeft de tech, Europa de luxe

Nu zo’n 85% van de bedrijven uit de S&P500 Index de resultaten over de eerste drie maanden van dit jaar heeft gepubliceerd kan de balans van het cijferseizoen al aardig worden opgemaakt. Uit de data van de onovertroffen S&P Global-analist Howard Silverblatt blijkt dat zo’n 78% van de bedrijven uit de index de gemiddelde winstverwachting van analisten heeft overtroffen. Dat is iets meer dan gebruikelijk.

Ook heuglijk is dat er een eind gekomen lijkt aan de aanhoudende verlaging van de gemiddelde winsttaxatie voor Amerikaanse bedrijven voor 2023, constateert Bank of America Merrill Lynch-strateeg Savita Subramanian. Vooral de winsten van ‘mega-caps’ uit de technologiesector – zoals Microsoft, Alphabet, Meta en Amazon – vallen volgens Subramanian mee, als gevolg van stevige kostenbesparingen.

De opluchting over de relatief gunstige winstontwikkeling van de grote techbedrijven heeft zich in flinke koerswinsten voor deze groep vertaald. Die koerswinsten zijn zo groot dat het beeld van de Amerikaanse beurs van de jaren 2019-2021 weer is teruggekeerd. In die periode was een handjevol techaandelen goed voor een disproportioneel deel van de koerswinst van de gehele S&P500. In de jaren 2019-2021 kwam 25-55% voor rekening van slechts vijf aandelen.

Dit jaar is de situatie nog extremer dan in die periode. Vijf zogeheten mega-caps – Apple, Microsoft, Nvidia, Meta en Amazon – zijn dit jaar goed voor bijna 82% van de totale koerswinst van de S&P500 Index. Het vijftal droeg bijna 236 punten bij aan de stijging van ongeveer 290 punten van de Amerikaanse beursindex in 2023.

Groei-aandelen

Volgens Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale, is de renaissance van de Amerikaanse mega-caps uit de technologiesector afgelopen oktober al begonnen. Vanaf die maand zette de Amerikaanse tienjaarsrente een daling in die de koersen van kwalitatief sterke groei-aandelen als Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon en Meta een enorme impuls heeft gegeven.

Er is echter nog een andere groep van eveneens kwalitatief sterke groei-aandelen die minimaal zo sterk presteert als de Amerikaanse mega-caps uit de technologiesector, maar die volgens Lapthorne wat minder aandacht krijgt. Dat zijn wat hij de ‘mega-cap consumentenaandelen’ noemt. Deze groep bestaat uit de Franse luxegoederenconcerns LVMH, en L’Oréal en Hermes. Ook deze aandelen zitten sinds oktober flink in de lift, uiteraard geholpen door de ‘heropening’ van de Chinese economie.

De impact van de drie aandelen uit de sector luxegoederen op de brede Stoxx Europe 600 Index is echter veel minder substantieel dan de invloed van de mega-cap techaandelen op de S&P500 Index. LVMH, L’Oréal en Hermes zijn samen goed voor nog geen 11% van de koerswinst van de Stoxx Europe 600 Index. Subramanian noemt de S&P500 Index dan ook terecht ‘topzwaar in technologie’ en geeft de voorkeur aan de gelijk gewogen S&P500 Index.

Het beeld van de Europese beurs oogt dit jaar gezonder. Dat geldt niet alleen voor de ‘gewone’ index maar ook voor de gelijk gewogen index, die volgens Lapthorne dit jaar een duidelijk beter presteert dan de gelijk gewogen Amerikaanse index. Luxe trekt de beurs in Europa dan ook minder scheef dan tech de beurs in de VS.