ECP | Hoge inflatie geen enkel probleem

Huurders in de winkelcentra van ECP hebben de coronadip voorgoed achter zich gelaten. In het eerste kwartaal stegen de winkelomzetten met 13,1% vergeleken met dezelfde periode vorig jaar en met 9,6% vergeleken met het eerste kwartaal van 2019, voor de uitbraak van het coronavirus.

Vooral door de hoge indexatie wist ECP de huren op jaarbasis met 8,7% te verhogen, in lijn met de verwachte indexatie voor heel het jaar. In Italië en Zweden is de huurstijging het sterkst, terwijl ECP in België en Frankrijk de inflatie door overheidsregels niet geheel kan doorberekenen.

Ondanks de hoge indexatie blijven de huren in verhouding tot de winkelomzetten op een relatief laag niveau van 9,5%. De vraag naar winkelruimte blijft dan ook sterk. Zo wist ECP op nieuwe contracten 7,7% hogere huren te bedingen en blijft de leegstand stabiel op 1,8%.

Dankzij de sterke huurstijging nam het directe beleggingsresultaat met 13% toe naar €32,6 mln. De nettowinst daalde van €66,6 mln naar €15,1 mln. Veranderingen in de waarde van rentederivaten liggen aan de winstdaling ten grondslag. De halfjaarlijkse taxatie zal volgens mij geen grote afwaarderingen opleveren, gezien de relatief hoge yields en sterke huurgroei.

Advies aandeel op ‘kopen’

ECP rekent dit jaar op een direct beleggingsresultaat van €2,25 tot 2,35 per aandeel, tegen €2,28 in 2022. Onze taxatie kan blijven staan op €2,30. ECP streeft naar een pay-out ratio van 75%, waarmee het dividend kan uitkomen op €1,72 per aandeel. De rentelasten zullen de komende kwartalen stijgen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Aan de andere kant heeft ECP zijn belang in het winkelcentrum Woluwe in Brussel onlangs kunnen vergroten tot 100%. Een derde beursnotering in Milaan moet de zichtbaarheid van ECP voor Italiaanse beleggers vergroten. Bij een disagio van 43% en een dividendrendement van 8% blijft het koopadvies voor het aandeel ECP van kracht.

*Auteur heeft een positie in ECP.