ForFarmers | Hoge kosten doen toch pijn bij voedingsproducent
De resultaten van ForFarmers in het tweede halfjaar steken wat mager af bij het degelijke eerste deel. De brutowinst van €218,8 mln ligt 15% lager dan in de voorgaande zes maanden en 8% onder het niveau van een jaar eerder. De onderliggende ebitda daalde met 12% naar €33,0 mln.
In de eerste jaarhelft maakte ForFarmers nog indruk met een toename van 6% naar €43,1 mln. Over heel 2022 steeg de brutowinst met 13% naar €494,8 mln, terwijl de onderliggende ebitda met 3% daalde naar €76,1 mln. De cijfers wijzen erop dat het niet lukte om de hogere kosten volledig door te berekenen aan klanten. Het bedrijf kampte met hoge energiekosten, maar ook met een grotere reservering voor mogelijke wanbetalers en oplopende logistieke kosten door de lage waterstanden in Europese rivieren.
Joint venture gaat niet door
In Nederland en België daalde de onderliggende ebitda met name door hoge energiekosten met 21% naar €48,3 mln. Dat werd deels gecompenseerd door een toename van 157% naar €23,1 mln in Duitsland en Polen. Anders dan in 2021 had ForFarmers in deze regio nu geen last van ongunstig geprijsde contracten. Bovendien werden de kosten goed in de hand gehouden.
In het Verenigd Koninkrijk bleef de onderliggende ebitda grofweg stabiel op €16,0 mln. Het rendement op het geïnvesteerd vermogen (1,9%) ligt echter veel lager dan het concerngemiddelde van 15,3%. Schaalomvang is op deze concurrerende markt van groot belang. Het is dan ook een tegenvaller dat ForFarmers begin februari bekendmaakte dat het afziet van een joint venture met 2Agriculture.
De onderliggende winst per aandeel steeg van €0,32 naar €0,33. Het jaardividend ging eveneens met 1 eurocent omhoog naar €0,20 (6,3% rendement).
Advies aandeel Van Lanschot Kempen op ‘kopen’
Het aantrekkelijke dividendrendement en de wijze waarop het bedrijf in een heel lastig jaar de resultaten redelijk op peil houdt, vormen aanleiding om het koopadvies voor het aandeel ForFarmers te handhaven.
ForFarmers | H2 2022 | H2 2021 |
Brutowinst | €237,5 mln | €218,8 mln |
Onderliggende Ebit | €14,8 mln | €18,3 mln |
Onderliggende Ebitda | €33,0 mln | €37,4 mln |