Advieswijziging Allianz | Waarom de rek eruit is bij de verzekeraar
Allianz heeft 2022 afgesloten met een indrukwekkende eindsprint. Onderaan de streep werd in het vierde kwartaal een verlies van €165 mln omgebogen in een winst van €2,1 mrd. Een jaar geleden werden de resultaten echter vertekend door hoge schikkingskosten van een Amerikaans hedgefondsschandaal.
De stijging van het bedrijfsresultaat met 13% naar €4,0 mrd is een betere weergave van de onderliggende verbetering. Door die toename lag het jaarresultaat van €14,2 mrd een stuk hoger dan de eigen prognose van circa €13,4 mrd.
Op divisieniveau sprong de levenstak eruit met een bedrijfsresultaat dat 51% hoger lag op €1,9 mrd. Die stijging was te danken aan hoge beleggingsinkomsten in Duitsland en sterke verzekeringsresultaten in de Verenigde Staten. Bij de schadetak viel het bedrijfsresultaat met 5% terug naar €1,5 mrd.
De totale waarde van de uitbetaalde schade lag iets hoger dan het zeer lage niveau van eind 2021. Hierdoor verslechterde de verhouding tussen uitbetalingen en premie-inkomsten – de zogeheten combined ratio – van 93,5% naar 94,7%.
Lauwe koersreactie
Met een koersdaling van 2% reageerden beleggers opvallend lauw op de sterke kwartaalcijfers. Een belangrijke reden is dat Allianz de hoge inkomsten nauwelijks doorschuift naar de aandeelhouders. Het jaardividend van €11,40 (5,2% rendement) ligt in lijn met de verwachtingen en het lopende aandeleninkoopprogramma van €1 mrd wordt (nog) niet uitgebreid.
Allianz voorspelt dat het verwachte bedrijfsresultaat in 2023 uitkomt in de buurt van de €14,2 mrd van vorig jaar. De ervaring leert echter dat de verzekeraar die lat in de loop van het jaar steeds hoger gaat leggen.
Aandeel Allianz naar ‘houden’
De koersreactie op de cijfers en een koersstijging van 35% sinds eind september wijzen erop dat er de komende maanden weinig rek zit in de koers. Dat vormt aanleiding om het koopadvies – ondanks het vooruitzicht dat Allianz de prognose in de loop van 2023 gaat verhogen en het fraaie dividendrendement – voor het aandeel Allianz te verlagen naar ‘houden’.
| Allianz in cijfers | Q4 2022 | Q4 2021 |
| Omzet | €36,7 mrd | €38,4 mrd |
| Bedrijfsresultaat | €3955 mln | €3509 mln |
| Nettowinst | €2108 mln | -€165 mln |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.