Aegon | Verzekeraar schaakt slim verder

Het operationeel resultaat van Aegon is op basis van constante wisselkoersen in het derde kwartaal met 11% gedaald naar €429 mln. Dat is voornamelijk het gevolg van lastige marktomstandigheden, waar Aegon op alle belangrijke markten mee kampte. Het slechte klimaat op financiële markten zette de fee-inkomsten onder druk. De positieve impact van kostenbesparingen en groei-initiatieven was onvoldoende om dat effect te compenseren.

Onderaan de streep kwam het verlies uit op €206 mln. Dat komt voornamelijk door herwaarderingsverliezen op derivaten waarmee de verzekeraar zich indekt tegen scherpe rentebewegingen. De invoering van nieuwe boekhoudregels (IFRS17) zorgt ervoor dat de nettowinst na de jaarwisseling een stuk minder heftig gaat fluctueren als gevolg van dit soort boekhoudkundige winsten en verliezen.

Kapitaalgeneratie als indicator van verdienkracht

De kapitaalgeneratie is een aanzienlijk betere indicator van de verdienkracht van verzekeraars. Bij Aegon steeg die in het derde kwartaal met 2% naar €399 mln. Als een eenmalige Amerikaanse meevaller buiten beschouwing blijft, ligt de kapitaalaanwas van €350 mln iets hoger dan verwacht. Aegon maakte bekend dat het de Aziatische activiteiten van Transamerica Life Bermuda herverzekert. Dankzij het doorschuiven van risico’s, wordt $600 mln aan kapitaal vrijgespeeld. De helft van dat bedrag gebruikt Aegon om de volatiliteit van de variabele lijfrentes van Transamerica in te perken. Dat gaat zich in de toekomst vertalen in een stabielere en beter voorspelbare resultaatontwikkeling. Als gevolg van dividenduitkering en aandeleninkoop daalde kapitaalratio Solvency II van 214% naar 212%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies Aegon op ‘kopen’

Hoewel Aegon operationeel iets minder presteerde dan verwacht, is topman Lard Friese knap bezig om kapitaal vrij te spelen en om de kapitaalgeneratie minder gevoelig te maken voor schokken op de financiële markten. Ook het plan om de Nederlandse activiteiten te combineren met ASR is daar een goed voorbeeld van.

Het vooruitzicht van een dividend van €0,30 per aandeel (6,4% rendement) en meer renteverhogingen en aandeleninkoop in de toekomst, zijn de argumenten om het koopadvies voor het aandeel Aegon te handhaven.