Aegon en ASR | Mooie deal kent twee winnaars
Donderdagochtend maakte Aegon bekend dat het de Nederlandse tak voor bijna €5 mrd verkoopt aan ASR. De helft van dat bedrag ontvangt de verzekeraar in contanten en het overige deel in aandelen. Na het afronden van de transactie heeft Aegon een strategisch belang van 30% in de branchegenoot. De inkomsten worden onder meer gebruikt voor het aflossen van €700 mln aan schulden.
Aandeelhouders profiteren ook van de transactie. De doelstelling voor het dividend over 2023 gaat van circa €0,25 naar €0,30 per aandeel. Daarnaast koopt Aegon voor €1,5 mrd eigen aandelen in. Door de verkoop verandert het bedrijf in een middelgrote Amerikaanse levensverzekeraar, met een internationale tak en een eigen divisie vermogensbeheer.
Groei door overnames
Sinds de beursgang in 2018 is ASR erin geslaagd om in een zeer volwassen markt toch behoorlijk snel te groeien. De organische kapitaalgeneratie is sinds dat jaar opgelopen van €372 mln tot circa €600 mln. Die toename is met name te danken aan overnames, die efficiënt worden ingepast binnen de organisatie en mooie synergievoordelen opleveren.
In het geval van Aegon Nederland komen die voordelen uit op naar schatting €185 mln. De totale kapitaalgeneratie in de periode tot 2025 komt volgens de onderneming uit op ongeveer €1,3 mrd, waarvan €600 mln afkomstig is van de nieuwe activiteiten.
Aegon en ASR in cijfers | Aegon | ASR |
Operationeel resultaat 2021 | €1.906 mln | €1.021 mln |
Kapitaalgeneratie 2021 | €1.010 mln | €594 mln |
Beurswaarde | €9,88 mrd | €6,12 mrd |
(beurswaarde per 27 -10) |
Adviezen aandelen Aegon en ASR
De schatting dat kapitaalratio Solvency II na de transactie ruim boven de 190% (doelstelling: 160%) ligt, oogt bovendien heel voorzichtig. Halverwege dit jaar lag dit percentage op 214% en met goed kostenbeleid hoeft dat niet veel te dalen. Het vertrouwen in de financiële positie wordt onderstreept doordat ASR het dividend over 2022 verhoogt van €2,42 naar €2,70. De komende jaren zal die uitkering bovendien jaarlijks met 5 à 10% stijgen.
Hoewel de groeimogelijkheden op de Nederlandse markt in de toekomst kleiner zijn, wordt dat ruimschoots gecompenseerd door de synergie- en operationele voordelen en het groeiende dividendrendement van 6,1%.
Adviezen aandelen Aegon en ASR op ‘kopen’
Het aandeel ASR verdient een koopadvies. Dat geldt ook voor sectorfavoriet Aegon (dividendrendement 6,4% over 2023), waar topman Lard Friese alle ruimte krijgt om meer waarde toe te voegen voor beleggers.
Het afstoten van de Nederlandse tak zet Aegon meer op de kaart binnen de Amerikaanse levenssector. Overigens heeft de onderneming dankzij de verkoop meer financiële ruimte om zelf in groeimarkten te investeren. Aan de andere kant neemt de beurswaarde van ASR toe door de transactie terwijl de groeikansen op de volle Nederlandse markt juist wat afnemen. Dat doet eventuele overnamefantasie juist wat doven.