Updates

Aandelen Internationaal

Enel

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
kopen
Aandelen Nederland

IMCD

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 7 sep 16:53

Volkswagen | Beursgang Porsche spekt de dividendkas

0 0 Leestijd ongeveer

Het luxeautomerk Porsche gaat dit najaar naar de Duitse beurs. Eigenaar Volkswagen zal de helft van de opbrengst uitkeren aan zijn aandeelhouders via een bonusdividend.

Ondanks de turbulente beurs durft Volkswagen het toch aan om dochter Porsche naar de beurs te brengen. Eind september of begin oktober moet de notering een feit zijn. Voorafgaande aan de beursgang is het aandelenkapitaal van Porsche al voor de helft gesplitst in preferente aandelen zonder stemrecht en voor de helft in gewone aandelen met stemrecht.

Alleen de preferente aandelen krijgen een notering, waarbij Volkswagen maximaal 25% van de prefs zal plaatsen bij beleggers. Porsche krijgt 25% plus één extra aandeel van de gewone aandelen in handen en heeft daarmee een blokkerende minderheid.

Volkswagen houdt 75% (min een) van de gewone aandelen en minstens 75% van de prefs. Het concern blijft Porsche volledig consolideren. Ook de samenwerking tussen beide autoproducenten blijft volledig intact.

Winstgevendheid

Analisten van UBS waarderen Porsche op €80 mrd, ofwel 15 keer de EV/Ebit-verhouding voor 2022. Volgens de zakenbank ligt deze multiple ergens tussen die van premium autofabrikanten en Ferrari in. Dat is gezien de exclusiviteit van het merk en de winstgevendheid gepast.

Zo behaalt de Duitse sportwagenfabrikant een operationele winstmarge van 16-17%, tegen 10-12% voor premium autoproducenten en een geschatte 25% voor Ferrari. Ook de begeleidende banken wijzen op een waarde van circa €80 mrd.

Autoverkopen jul-22 mutatie jan-juli 2022 mutatie
Volkswagen Groep 725.400 0,0% 4.600.500 -19,3%
Porsche 26.700 5,7% 172.600 -3,5%

Volkswagen als geheel, inclusief Porsche, wordt op de beurs gewaardeerd tegen €87,7 mrd en is daarmee ongewaardeerd. De beursgang kan het bedrijf circa €20 mrd opleveren en daarvan wil het 49% als dividend uitkeren aan de aandeelhouders. Dat zou op de huidige koers circa 11% opleveren. De andere helft is bestemd voor investeringen in de elektrificatie van het wagenpark.

De beursgang van het kroonjuweel ontsluit veel waarde en kan de koers van Volkswagen een positieve impuls geven. De autoverkopen van Porsche houden zich dit jaar relatief goed en trekken ook bij de andere VW-merken weer aan.

Aandeel Volkswagen op ‘kopen’

Afnemende chiptekorten zullen in de tweede jaarhelft voor betere productiecijfers zorgen. Voor 2023 zijn de vooruitzichten onzeker gezien de economische zwakte. Op 4 keer de winst is dat wel in de koers verwerkt, zodat voor het aandeel Volkswagen het koopadvies blijft staan.

*Auteur heeft een positie in Volkswagen

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!