Bekende logistieke naam legt de (regionale) lat hoger

Bpost hield zich in moeilijke omstandigheden goed staande in het tweede kwartaal, al is vergelijken met het coronajaar 2021 moeilijk. Het klassieke postvolume op de Belgische thuismarkt daalde weinig verrassend met 7,5% maar de omzetdaling werd flink verzacht door prijsverhogingen. Het pakjesvolume kreeg een tik van 12,9%. Hier speelt de beslissing van Amazon om de logistiek in eigen handen te nemen een belangrijke rol.

Aan de kostenkant kreeg Bpost te maken met een snelle reeks loonindexaties, waarvan de kostprijs over 2022 geschat wordt op €24,5 mln. Een efficiencyslag (stijging van de productiviteit met 2,7%) en een daling van het aantal fte’s met 780 beperkten de schade.

Regionaal

De omzet in Europa en Azië daalde zoals verwacht met 17%. Vooral het pakjesverkeer tussen die beide continenten liep terug, als gevolg van een gewijzigde btw-regeling, de lockdowns in China en de oorlog in Oekraïne. Beter nieuws kwam uit de Verenigde Staten. Dankzij de instroom van nieuwe klanten steeg de omzet van de Noord-Amerikaanse dochter Radial met 18,1%, bij een betere marge. Dat leverde een aangepaste bedrijfswinst van €18 mln op.

Radial en co.

Op langere termijn zit er nog rek in de omzet en kan ook de marge nog beter. Bpost denkt dat grote merken hun logistiek liever in handen geven van kleinere spelers als Radial, dan hun koopwaar op het handelsplatform van Amazon te moeten plaatsen. Het in 2017 overgenomen Radial lijkt zich daarmee te ontpoppen van lelijk eendje tot het paradepaardje van de groep.

Aandeel Bpost te laag gewaardeerd

Bpost verhoogde de verwachtingen voor dit jaar licht in vergelijking met de laatste update in mei. Toen was sprake van een bandbreedte van €240-310 mln voor de aangepaste bedrijfswinst; dat is nu opgetrokken naar €255-310 mln. De waardering blijft met een koers-winstverhouding van 6 heel laag. Dat biedt voor het aandeel Bpost voldoende aanknopingspunten voor een koopadvies.