Updates

Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Goldman Sachs

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fastned

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen

Updates

Aandelen Internationaal

Pfizer

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Intel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

KPN

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Beter Bed

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Goldman Sachs

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fastned

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen
Analisten Stephen Hendriks, 11 jun 2022 09:00

Bank of America | Koers URW prijst geen enkele tegenwind in

0 0 Leestijd ongeveer

De koers van Unibail-Rodamco-Westfield (URW) heeft zich dit jaar redelijk goed gehouden. Daar zijn volgens Bank of America Merrill Lynch (BofAML) meerdere redenen voor.

Zo vergrootte de Franse belegger Xavier Niel zijn belang in het vastgoedconcern en herstelde de winst van URW fors na de coronacrisis. Dat winstherstel wordt echter steeds minder opvallend. Afgezet tegen de al veel betere tweede helft van vorig jaar zal de winststijging in de tweede helft van dit jaar naar verwachting van de bank slechts rond de 5% uitkomen.

Daarnaast ziet BofAML ook problemen voor de balans van URW, dat binnen het vastgoeduniversum van de bank de hoogste verhouding tussen netto-schuldpositie en de waarde van de vastgoedactiva heeft. Dat geldt ook voor de verhouding tussen de netto-schuldpositie en de ebitda (operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa).

Desinvesteringen

De financieringslasten van URW liggen op gemiddeld 2% maar de coupon voor nieuwe langlopende leningen gaat al richting de 3,8%. Om de balans op orde te brengen zijn desinvesteringen van €11 mrd nodig, berekent BofAML, waarvan €9 mrd van Amerikaanse activa, die komend jaar wordt verwacht. Zonder desinvesteringen dreigt een verwaterende uitgifte van nieuwe aandelen.

Aanhoudende stijging van inflatie en rente vormen echter een risico voor de haalbaarheid en opbrengst van deze desinvesteringen. Ook in Europa komen de waarderingen van vastgoedactiva volgens de bank onder druk te staan.

Unibail op verkopen bij BofaML

Het recente overnamebod op Deutsche EuroShop was ook tegen een flinke korting op de netto vermogenswaarde. Bovenstaande risico’s zijn nog niet ingeprijsd en BofAML handhaaft dan ook het verkoopadvies voor het aandeel Unibail met een koersdoel van €45. Dat is bijna 29% onder de huidige koers.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.