Unibail-Rodamco | Mooie kansen op herwaardering
Ondanks het slechte beursklimaat staat de koers van Unibail-Rodamco-Westfield dit jaar bijna 7% hoger. Het aandeel presteert daarmee beter dan de voornaamste Europese concurrent Klépierre (+1,9%). De grootste Amerikaanse winkelcentrabelegger Simon Property Group heeft sinds de start van het jaar zelfs een derde van zijn beurswaarde in rook zien opgaan. Over de afgelopen drie tot vijf jaar is het aandeel URW echter veel harder gedaald dan de sectorgenoten, zodat er nog een behoorlijke inhaalslag te maken is.
De belangrijkste potentiële koerstrigger is de desinvestering van de Amerikaanse portefeuille. Uiterlijk volgend jaar moeten alle 24 winkelcentra in de VS zijn verkocht. URW kocht deze vier jaar geleden voor bijna $16 mrd van Westfield en heeft ze in de boeken staan voor circa $13,2 mrd. Waarschijnlijk gaan de winkelcentra onder de boekwaarde weg. De flinke stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente heeft een drukkend effect op de waarde. Aan de andere kant versnelt de huurgroei door de inflatie, wat weer positief uitpakt voor de waardering.
Beter risicoprofiel URW
De Amerikaanse retailmarkt is bovendien aan de betere hand. Zo stijgt de bezettingsgraad bij Simon Property Group en spreekt de concurrent van een sterke huurdersvraag. Bij URW lagen de Amerikaanse winkelomzetten in het eerste kwartaal alweer boven de niveaus van 2019. Wel liep de leegstand wat op, voornamelijk in de winkelcentra in de binnensteden die last houden van het thuiswerken.
Aandeel URW een interessante herstelkandidaat
Ook bij een flink boekverlies zal de schuldgraad dalen naar een comfortabel niveau. Een vertrek uit de verzadigde Amerikaanse retailmarkt geeft URW bovendien een veel beter risicoprofiel. Dit moet zorgen voor een flinke herwaardering van het aandeel. Een prominente belegger die daarop vooruitloopt, is de Franse miljardair Xavier Niel. Hij heeft zijn belang onlangs vergroot naar 27,07% en is als lid van de raad van commissarissen een insider. Ik zie het aandeel URW als een interessante herstelkandidaat en handhaaf mijn koopadvies.
De auteur heeft een positie in URW
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.