Goldman Sachs | Een kwartaal met twee gezichten

De omzet van Goldman Sachs kwam in het eerste kwartaal uit op $12,9 mrd. Dat is een stijging van 2% ten opzichte van de voorgaande periode. Achter dat kleine verschil gaan op divisieniveau echter grote schommelingen schuil. De divisie Global Markets profiteerde van de woelige periode op financiële markten. De netto-omzet verdubbelde bijna tot $7,9 mrd. Inkomsten uit de handel in obligaties namen met 154% toe naar $4,7 mrd, terwijl aandelenhandel $3,1 mrd (+48%) opleverde.

Aan de andere kant leidde de koersturbulentie en de oplopende rente ertoe dat bedrijven minder aandelen en obligaties uitgaven. Daarnaast lagen ook de inkomsten uit advisering bij fusies en overnames een stuk lager dan een kwartaal eerder: -31% naar $1,1 mrd. Per saldo viel de omzet van de divisie investment banking met 36% terug naar $2,4 mrd.

Het onzekere beursklimaat raakte ook de afdeling vermogensbeheer. Daar lag de omzet met $546 mln maar liefst 81% lager dan een kwartaal eerder. Het verschil wordt vooral gemaakt door een afschrijving van $367 mln op aandelen, waar een kwartaal eerder nog een flinke boekwinst werd genoteerd. De consumentendivisie liet ten slotte een stabiele omzetgroei van 7% naar $2,1 mrd zien.

Hogere kosten

Tegenover een kleine omzetstijging stonden echter flink hogere kosten. De operationele kosten namen onder meer door hogere loonlasten met 6% toe naar $7,7 mrd. Daarnaast zette Goldman Sachs $561 mln opzij voor mogelijk oninbare leningen. Dat is een toename van 63%. Hierdoor daalde de winst voor belastingen met 7% naar $4,7 mrd.

Het rendement op het eigen vermogen daalde van 15,6 naar een nog altijd zeer degelijke 15,0% en een efficiency ratio van minder dan 60% geeft aan dat Goldman Sachs de loonkosten goed in de hand heeft. Daarmee lijkt de bank goed op weg om in het huidige klimaat een winst per aandeel te boeken van ruim $40.

Aandeel Goldman blijft op ‘houden’

De bereidheid om de winst via een dividend van $8 (2,5% rendement) te delen met beleggers maakt het de moeite waard het aandeel Goldman Sachs aan te houden. Een bijstelling naar een koopaanbeveling komt aan de orde zodra de marktomstandigheden voor de investment bank verbeteren.