Column | De volgende valutaschok

Meerdere valuta’s staan nu op niveaus waarbij zich in het verleden schokken voordeden. Neem het valutapaar EUR/CHF. Dit valutapaar bereikte vorige week een stand van 0,99. In 2011, tijdens de eurocrisis, was een stand van 1,01 genoeg voor de Zwitsers om te besluiten de geldpers aan te zetten om de waarde van hun munt tegenover de euro te drukken en de EUR/CHF direct naar 1,20 te krijgen.

De franken die uit de geldpers kwamen, werden op de internationale valutamarkten meteen omgeruild voor Amerikaanse dollars waarvan vervolgens Amerikaanse aandelen werden gekocht. Na de eurocrisis stopte dit beleid, maar de centrale bank van Zwitserland heeft nog altijd voor $166 mrd aan Amerikaanse aandelen op de balans staan.

De Chinese yuan

Mijn advies is om niet in te zetten op een stijgende frank. Als de centrale bank van Zwitserland namelijk besluit om zijn extreem sterke munt te devalueren, hebben beleggers geen tijd meer om in te grijpen en kijken ze zo tegen een verlies van 20% aan. Het verleden heeft geleerd hoe snel dat kan gaan. Een andere munt die zich weleens zou kunnen opmaken voor een schok, is de Chinese yuan. Deze munt is de laatste twee jaar bijzonder sterk geweest. Was één Amerikaanse dollar in mei 2020 nog CNY7,2 waard, nu is dat nog maar CNY6,3.

Deze kracht van de yuan is niet vreemd. De centrale bank van de Verenigde Staten heeft vanaf maart 2020 de geldpers op volle toeren laten draaien en de Amerikaanse overheid heeft bedrijven en burgers zeer ruim gecompenseerd voor de financiële schade van de coronapandemie. De Chinese centrale bank heeft de geldpers daarentegen niet aangeraakt en de Chinese overheid heeft juist een paar harde economische hervormingen doorgevoerd.

Bewegelijke beurzen

Inmiddels daalt de Chinese beurs enorm. De 300 grootste Chinese bedrijven daalden afgelopen dinsdag met 7,7% en het verlies over vijf handelsdagen is 9,3%. De koersen bereiken al weken op rij nieuwe dieptepunten over de afgelopen 52 weken. De afgelopen week kwam dit door een corona-lockdown in Shenzhen.

Er komt echter een dag dat het coronavirus in China tot het verleden behoort en de Chinese overheid de economie wil stimuleren. In 2015 gebeurde dit door een devaluatie van de yuan die een schokgolf door de financiële markten joeg. De AEX verloor 12% binnen een week en het verlies liep uiteindelijk op naar 20% in een maand. Alleen tijdens de coronacrash en de eurocrisis ging het nóg slechter.

Maar of het nu Zwitserland, China of een ander land wordt, het is slechts een kwestie van tijd voordat er weer een grote valutaschok komt.