Grafiek van de Dag | Nieuwe eurocrisis in de maak?
Obligatiebeleggers reageerden als door een wesp gestoken. Overal in de eurozone gingen de obligaties in de verkoop. Deze paniekreactie is opvallend, want de ECB heeft sinds 2016 de herfinancieringsrente op 0% staan en sindsdien is de jaarlijkse inflatie opgelopen van -0,3 naar 5,1%. Het leek wel of obligatiebeleggers ervan uit waren gegaan dat de ECB zonder slag of stoot de inflatie zou laten oplopen tot nóg hogere percentages.
Een nieuwe crisis?
Met het verkrappen van het monetaire beleid wordt de basis gelegd voor een volgende eurocrisis. De rentes in de periferie van de eurozone lopen namelijk nog sterker op dan die in Duitsland. Sinds oktober is de Duitse tienjaarsrente gestegen van -0,20% naar +0,24% positief. In deze zelfde periode ging de Griekse rente van +0,85% naar +2,51%.
De grafiek toont het verschil tussen de tienjaarsrentes van Duitsland en Griekenland. In oktober was dit verschil 100 basispunten. Inmiddels is het 225 basispunten. Dat is niet vreemd, want de schulden van de zuidelijke eurolanden zijn tijdens de coronapandemie flink toegenomen. Zo ging de staatsschuld van Italië van 136% van het bnp in 2019 naar 156% in 2020.
In Griekenland wat dit respectievelijk 180 en 210%. Stijgende rentelasten betekenen automatisch dat elke herfinanciering plaatsvindt tegen hogere rentelasten, en zolang de eurozone nog geen transferunie is waarin alle staatsschulden door alle eurolanden gezamenlijk worden gedragen, zorgt dat meteen voor stress.
Een belangrijke periode
Naast het rentebeleid van de ECB, lijkt ook het opkoopbeleid aan herziening toe. De afgelopen twaalf maanden is de balans van de ECB gegroeid met €1,5 bln (€1500 mrd), geld dat is besteed aan het opkopen van obligaties. Aan deze geldstroom gaat ook een einde komen. Voor de Europese Unie breekt nu een belangrijke periode aan.
Of er komt een transferunie, waarbij de noordelijke eurolanden garant staan voor de schulden van de zuidelijke eurolanden, of de financiële markten zullen sommige van die zwakkere landen waarschijnlijk het mes op de financiële keel te gaan zetten.
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.