Updates

Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
houden
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

RoodMicrotec

Advies
houden
Aandelen Internationaal

HSBC

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Opinie Wim-Hein Pals, 7 okt 14:00

Oog voor China’s ESG-risico

0 0 Leestijd ongeveer

Het is deze week precies twee decennia geleden dat wij de eerste ESG Enquête uitstuurden naar de bedrijven waarin Robeco’s opkomendemarktenfonds belegde. Het accent lag toen op de G van ‘Governance’, in goed Nederlands: verantwoord ondernemingsbestuur.

De hoge respons van zo’n 75% verraste mij. Kennelijk wilden bedrijven ook toen al met hun aandeelhouders in dialoog over, onder andere, de samenstelling en diversiteit van het management, de transparantie in de verslaglegging, het scheiden van de rollen van raad van bestuur en de raad van commissarissen en het risico van regulering in de sector waarin het bedrijf opereert.

China

We aggregeerden vervolgens de uitkomsten op landenniveau. Aan de hand van de uitkomsten en onze eigen analyse maakten wij inzichtelijk in welke mate landen waren blootgesteld aan ESG-risico’s. China scoorde toen al betrekkelijk laag op het gebied van ESG. De transparantie was benedengemiddeld, de rol van de voorzitter van de raad van bestuur en voorzitter van de raad van commissarissen was vaak onvoldoende gescheiden. En China kende in diverse sectoren een verhoogd risico op interventie door de regelgever. In onze waarderingsanalyses gingen we rekening houden met het extra ESG-risico.

We vertaalden dat risico in een hogere rentevoet voor wat betreft het aantrekken van kapitaal, omdat de banken doorgaans huiverig tegenover extra risico’s staan. De opslag op de kapitaalkosten die we sindsdien hanteren, passen we nog steeds toe voor alle Chinese bedrijven. Deze benadering brengt met zich mee dat we minder enthousiast zijn over Chinese bedrijven waarvan de winsten in de verre toekomst liggen. We beleggen dan ook niet of nauwelijks in de zogenaamde groeisectoren, zoals gaming, internet en bijles.

Behoudende benadering

Vorig jaar werden wij met onze degelijke maar ook behoudende benadering uitgedaagd door veel prospects en consultants. Zij waren op zoek naar een specialistische belegger in opkomende markten en hadden een duidelijke voorkeur voor de mooie groeibeleggers. Totdat eind vorig jaar het risico van de Chinese regelgeving plotseling de kop opstak. Ineens mochten veel van die groeibedrijven niet meer tot in de hemel groeien van de Chinese regelgever.

De laatste tijd krijgen we dan ook veel bijval in onze conservatieve benadering en scharen diezelfde prospects en consultants ons in de categorie van beleggers waar sinds jaar en dag ESG is geïntegreerd in het beleggingsproces. Zo scheidt de Chinese regelgever onbedoeld het kaf (de greenwashers) van het koren en wordt de voorzichtige pionier nadrukkelijker gewaardeerd.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.