Adyen | Robuuste groei zet beleggers aan het kopen

Het betaalvolume dat Adyen in het eerste halfjaar heeft afgehandeld is flink toegenomen. De totale transactiewaarde van €216,0 mrd ligt maar liefst 67% hoger dan die in 2020. Dat is voor een deel te danken aan een flinke stijging bij eBay. Deze klant werd bij de beursgang van het aandeel in 2018 al binnengehaald en Adyen handelt een steeds groter deel van het betaalverkeer voor het Amerikaanse bedrijf af. Zonder de bijdrage van eBay zou het transactievolume naar schatting met circa 50% zijn toegenomen.

Adyen groei bij betaalautomaten

De onderneming profiteerde van groei bij bestaande klanten en van het op gang komen van de reisindustrie. Ook de volumegroei bij betaalautomaten (Points of Sale) maakte indruk: +107% naar €23 mrd. De netto-omzet liep met 46% op naar €445,0 mln en de ebitda ging met 65% omhoog naar €272,7 mln.

Margedaling is niet zorgwekkend

Door de vergelijking met de door corona vertekende periode in 2020, is de stevige groei geen verrassing. Zowel het transactievolume als de netto-omzet lagen echter net wat hoger dan verwacht. De keerzijde van die groei is dat de ebitda-marge van 61% net iets lager uitkwam dan de 62% die in de tweede helft van 2020 werd gehaald. Dat is echter voor een groot deel een seizoenseffect.

De daling wordt ook deels veroorzaakt doordat Adyen steeds meer betalingsverkeer afhandelt voor grote partijen, die scherpere voorwaarden kunnen bedingen. Het ligt echter voor de hand dat de ebitda-marge in het lopende halfjaar opveert tot boven het niveau van vorig jaar.

Aandeel Adyen profiteert…

Onder de streep lag de nettowinst van €204,8 mln bijna drie keer zo hoog als de €78,3 mln uit de eerste helft van 2020. De omvang van de huidige winst speelt echter nauwelijks een rol bij de beoordeling van het aandeel. Adyen wordt verhandeld voor circa 200 maal de verwachte winst. Met een koersstijging van bijna 9% belonen beleggers in het aandeel de onderneming terecht voor de snel groeiende transactiewaarde.

…en blijft koopwaardig

De groeiende klantenbasis, sterke marktpositie en het economisch herstel wijzen erop dat die transactiewaarde ook de komende kwartalen stevig doorstijgt, terwijl de ebitda-marge eveneens opwaarts potentieel heeft. Het groeipad richting een k/w van circa 40 in 2024 is intact en het koopadvies voor het aandeel Adyen wordt herhaald.