PostNL | Investeringen opgeschroefd

PostNL is positiever gestemd over de winstgroei voor zowel 2021 als de komende jaren, maar moet wel extra investeren in de infrastructuur. Dat beperkt de ruimte voor dividend.

Ook in het tweede kwartaal bleef PostNL volop profiteren van de coronapandemie. Het genormaliseerde bedrijfsresultaat (ebit) steeg met 17% naar €63 mln, in lijn met de consensus onder analisten van €64 mln. Bij pakketbezorging daalde de ebit van €60 mln naar €56 mln. Dat lag onder de verwachting van €61 mln. De postdivisie draaide juist beter dan verwacht, met een stijging van de ebit van €5 mln naar €23 mln. Hier rekenden analisten op €19 mln.

Corona had een positief effect op de gang van zaken bij beide divisies. Pakketten profiteerde van de groeiversnelling van e-commerce, terwijl Mail vaccinatiepost en meer reclame bezorgde. Gecorrigeerd voor de geschatte corona-impact kwam het bedrijfsresultaat uit op €37 mln (+48%). Beide divisies lieten onderliggend een sterke winstverbetering zien.

Dividend PostNL

De outlook voor dit jaar is wederom verhoogd. PostNL rekent nu op een genormaliseerd ebit van €280-310 mln (eerder minstens €250 mln). De markt ging overigens al uit van een ebit van €298 mln. Zoals verwacht houdt PostNL voor volgend jaar rekening met een lager genormaliseerd bedrijfsresultaat. De eenmalige positieve corona-effecten vallen immers weg.

Voor de langere termijn is het bedrijf echter positiever geworden, dankzij een sterkere volumegroei bij pakketten. Voor 2024 is de doelstelling verhoogd naar een ebit van €330-370 mln, wat €60-80 mln hoger is dan de oude prognose.

Aandeel PostNL blijft koopwaardig

Om de sterke volumegroei op te vangen ziet de onderneming zich genoodzaakt om tot 2024 €450 mln extra te investeren in onder meer nieuwe sorteer- en distributieruimtes, automatische pakketkluizen en IT. Hierdoor is de kans op een structureel hogere pay-out ratio en/of aandeleninkoopprogramma verkeken.

Ik verwacht niet dat PostNL zal terugkomen van de belofte om minstens €0,29 per aandeel uit te keren in 2021 en 2022, maar dividendgroei zit er voorlopig niet in. Het actuele dividendrendement van 6,8% blijft echter nog steeds aantrekkelijk genoeg voor een koopadvies op het aandeel PostNL.

*Auteur heeft een positie in PostNL