PostNL | De digitalisering wordt versneld
PostNL is al enige tijd geleden de weg van digitalisering ingeslagen, maar ziet ruimte om dit traject te versnellen en te verdiepen. Voor de jaren 2021-2024 wil de onderneming circa €80 mln investeren in het project ‘Digital Next’. Vanaf 2024 dient deze investering voor €80-€100 mln jaarlijks aan de genormaliseerde ebit bij te dragen.
Deze betere prestaties zullen zich vooral voordoen bij de pakketdienst, door minder personeel en meer efficiency in de productieketen als gevolg van onder meer automatisering en gebruik van big data. Voor de binnenlandse postbezorging wordt een stabiel resultaat nagestreefd.
Investeringen goed op te brengen
Gezien de ontwikkeling van de vrije kasstroom en balansverhoudingen kan PostNL dit soort investeringen veel beter dragen dan enkele jaren terug. Een groot deel van de kasstroom en genormaliseerde nettowinst wordt als dividend uitgekeerd, maar dan blijft er nog voldoende over. Het afgelopen jaar werd er een dividend van €0,28 per aandeel uitgekeerd, zijnde 70% van de genormaliseerde nettowinst van €197 mln. Voor dit jaar en voor 2022 heeft PostNL al een dividend beloofd van minimaal €0,29 per aandeel.
Per 3 april 2021 had PostNL een eigen vermogen van €369 mln. Dat is solide, afgezet tegen een gecorrigeerde nettoschuld van €224 mln. Het jaar 2020 werd afgesloten met een verhouding nettoschuld/ebitda van 1,0. Dat ligt ruim onder de eigen doelstelling van minder dan 2 en geeft het concern ruimte om te investeren in groei, kostenbesparing en verdere digitalisering.
Aandeel PostNL blijft koopwaardig
De koersdaling van ruim 10% vind ik overdreven, gezien de aanhoudend gunstige omstandigheden. Dit jaar profiteert PostNL ook nog volop van de vaccinatie-oproeppost. Het ziet er steeds meer naar uit dat e-commerce geen incidentele winst heeft opgeleverd tijdens de lockdowns, maar eerder mensen heeft wakkergeschud.
Voor dit jaar reken ik nog steeds op een winst per aandeel van €0,46 (2020: €0,40) en zie ruimte voor een dividend van €0,32 per aandeel. Op de huidige koers geeft dat een k/w van exact 10 en een dividendrendement van 7%. Het aandeel PostNL blijft daarmee onverminderd koopwaardig.
De auteur heeft een positie in PostNL.
De koers was dan ook boven het niveau van eind 2016 geraakt, toen het Belgische Bpost een vergeefse overnamepoging deed. De Belgen deden zelfs een finaal bod van €5,75, maar het aandeel PostNL geraakte destijds nooit boven de €5. Sinds het dieptepunt van €0,93 op 16 maart 2020 bedroeg de koerswinst een ongekende 538% en is tevens €0,83 dividend uitgekeerd.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.