ETF’s | Welke wel en welke niet doen wat ze beloven  

Wetenschappelijk onderzoek wijst het keer op keer aan: actieve beleggingsfondsen blijven na beheer- en transactiekosten gemiddeld genomen achter bij het beursgemiddelde. En door de structurele underperformance van actieve beleggingsfondsen wint de passief beleggen, en beleggen met ETF’s, aan terrein.

Deze indextrackers blinken uit door hun lage kosten, goede verhandelbaarheid en gemak. Met één aankoop kunnen beleggers blootstelling krijgen aan een breed mandje van aandelen, obligaties of grondstoffen. Zelfs Warren Buffett raadde de ‘gemiddelde’ belegger aan om niet moeilijk te doen en gewoon de S&P500 te volgen met indexfondsen.

60% van de ETF’s klopt de beurs niet

Maar de prestaties van passieve fondsen vallen in de praktijk vies tegen, blijkt uit onderzoek van Robeco. De vermogensbeheerder keek naar de rendementen in de periode 2004-2017 van meer dan 900 Amerikaanse ETF’s. Daaruit kwam naar voren dat 60% van de trackers slechter presteerde dan de brede Amerikaanse aandelenmarkt; gecorrigeerd voor het risico (sharpe ratio) bleef zelfs 80% achter. Daarmee wijkt de underperformance niet veel af van die van actieve beleggingsfondsen.

De zwakke prestaties zijn met name toe te schrijven aan het feit dat een groot aantal ETF’s niet de brede markt volgt, maar een actieve strategie heeft, aldus Robeco. Dan gaat het bijvoorbeeld om momentum, smallcaps, waarde en andere factoren. Vooral indextrackers met een hefboomwerking en ‘inverse’ ETF’s, die het tegenovergestelde doen van de markt, laten het lelijk afweten.

Indextrackers die hun belofte nog het beste waarmaken, zijn de ETF’s die populaire indices volgen, zoals de S&P500 en Russell1000. Deze geven echter vooral blootstelling aan het largecapsegment.

De belangrijkste les

Het rapport toont aan dat beleggen met ETF’s niet altijd een beter alternatief is voor deelname aan actieve fondsen. Maar een nog belangrijkere les is, dat beleggers ETF’s goed moeten gebruiken. Wie tegen lage kosten het marktrendement wil halen, moet niet veel handelen en slechts in een beperkt aantal ETF’s die wereldwijd beleggen.

Een actieve of thematische tracker, of een ETF op een smalle index zoals de AEX of DAX, is leuk voor een tactische positie op de korte termijn. Zo’n belegging mag echter nooit tot de kern van de portefeuille behoren.